12月6日,由每日经济新闻主办的第十四届中国金融发展论坛暨中国金鼎奖(金融)颁奖礼在京举行。本次论坛以“前瞻2024”为主题,设置一场主论坛、两场平行论坛。
花旗集团大中华区首席经济学家余向荣在主论坛发表了《全球经济展望2024:归于平庸》的主旨演讲。
余向荣表示,2023年海外经济表现持续超预期,“这一年我们大部分时间都在上调海外GDP(国内生产总值)增速预测。现在看,全球经济增速今年能达到2.6%,略低于3%的中枢水平,而这是在发达经济体连续加息的情况下实现的。”
目前全球增长依然稳健而通胀关键指标也有所回落,这是否意味着全球经济已经走出困境,可以实现“软着陆”?在余向荣看来并非如此。他表示,周期的力量躲不过,原来预计在2023年会发生的一些下行调整,现在看来会在2024年发生。“在今年卓越表现之后,海外经济明年或将归于平庸。”
明年新兴市场表现或较好
余向荣认为,今年海外经济韧性的核心是消费和就业之间的正反馈效应。
具体而言,被抑制的服务需求得以释放,强劲的消费复苏支撑了劳动力需求,推动了失业率下降和工资增长。与此同时,服务业生产又是劳动密集型的,这进一步增强了劳动力需求。
紧俏的劳动力和强劲的工资增长反过来又促进了消费。住户部门在疫情期间累积的“超额储蓄”则强化了消费支出和就业市场之间的动态反馈。
“现在我们感觉,被抑制的服务需求已基本释放完毕,超额储蓄也趋于耗尽。”余向荣说,全球服务业PMI(采购经理指数)已回落至临界点附近,而制造业PMI继续处于收缩区间。“随着总需求回落,劳动力市场降温是必然的。”
他表示,从美国过去60年经济数据中可以看到一条清楚的规律:在工资和价格上涨周期之后,紧跟的都是失业上升和经济衰退。美联储与通胀斗争的“最后一公里”将会更加艰难,使通胀从目前水平回归2%目标所需的经济调整,与从高点到现在所发生的调整在性质上有所不同,必然更加痛苦。“经济衰退几乎是驯服依然高企的服务业通胀、将通胀降至目标水平并使经济恢复平衡的必要条件。”