昨日公布的5月金融数据显示,我国M1、M2增速延续下降趋势,M2与M1之间的差距进一步拉大。具体而言,M1同比下降4.2%,而M2同比增长7.0%。此外,5月新增人民币贷款为9500亿元,相比去年同期减少4100亿元;社会融资规模则新增20692亿元,同比增多5132亿元,显示出政府债券发行显著加速,对社融形成了重要支撑。
中金公司分析指出,虽然5月社融增量恢复至正常水平,政府债券的大量发行是主因,这可能意味着前期政府打击资金空转、处理地方债务的行动暂告一段落。然而,考虑到去年末政府债券融资基数较高,中金预测今年9月后社融增速或将再度下滑。
M1与M2的持续走低揭示出经济活力需待提升,尤其是M1连续两月为负,反映企业活期存款减少,投资和生产活动动力不足。同时,新增贷款总量及结构均呈现疲软,企业和居民贷款均同比减少,显示出借贷意愿和消费能力的减弱。
中金固收部指出,M1与M2增速的双双下滑,部分归因于房地产市场的缓慢复苏、高息揽储禁令的后续影响,以及打击资金空转导致的存贷款衍生减少。此外,随着存款利率下降,更多资金转向理财产品和国债,非银存款的增长便是例证。