本报见习记者郑婷婷 记者张杰 北京报道
信息披露频出问题的上市药企同济堂（600090）似乎并没有向好发展的迹象。在公司实控人高比例质押股权遭质疑后，主要股东的减持也在相继发生。
2月18日，同济堂公告显示，公司合计持股8.61%的股东盛世建金及其一致行动人，http://www.ffsy56.com/news/ 计划合计减持不超过8637.98万股，不超过公司总股本的7%，同时公告也披露了一份大幅缩水60%的股份回购计划。
在此次遭遇一大股东“清仓式”减持、回购计划大幅缩水以及近年来多次出现信息披露瑕疵后，药店分级管理政策也给同济堂未来的发展蒙上了一层阴影。
股东“清仓式”减持
对于同济堂来说，股东的减持显然是个并不利好的消息。
据同济堂最新公告披露，盛世建金及一致行动人合计持有公司约1.24亿股，持股比例达8.61%，彼等计划减持合计不超过约8637.98万股，占公司已发行股份7%。此前盛世建金及一致行动人合计持有同济堂股份8.61%。由此，其减持比例几近“清仓”。
“股东减持可能是因为企业过了大小非后，股东认为公司发展状况不错，把一部分股份变现的正常减持行为；也可能是股东对公司未来预期发展不看好。比如果大股东都在减持变现，就说明公司未来发展有问题。”北京鼎臣管理咨询有限责任公司创始人史立臣对《华夏时报》分析称。
在主要股东减持计划持续进行的同时，同济堂同时修改了去年披露的股份回购方案，按照方案，此次回购股份种类为A股，回购资金总额为人民币1亿元至2亿元，资金来源为公司自筹资金。按照回购价格上限8元/股进行测算，回购数量为2500万股，占公司总股本的1.74%。
不过，此次修改后的回购方案却大幅“缩水”。2018年11月16日，同济堂董事长、实际控制人张美华向董事会提议回购股份，回购总金额不低于1亿元、不超过5亿元。到了11月24日，同济堂公布了回购方案，即以不超过10元/股回购股份，对应最高回购比例达3.47%，用于员工持股计划、股权激励。
那么，拟回购总金额从最高5亿骤减至不超过2亿，缩水60%，这中间到底发生了什么？对于以上问题，《华夏时报》记者致电上市公司对外公开投资者电话以及集团北京总部官方电话，不过，截至记者发稿，其官方电话无人接听。
药店分级管理或影响估值
自2015年借壳啤酒花上市后，同济堂股价经历了大幅调整。截至2月20日，其股价已从借壳之时的高点29.15元跌至今年2月20日的5.63元，股价累计跌幅为80.69%。
公开信息显示，2016年同济堂实现营业收入89.97亿元，同比增长13.24%，净利润4.73亿元，同比增长38.33%。但在2017年至2018年上半年，增速明显放缓。2017年至2018年6月底，公司实现的营业收入分别为98.55亿元、51.74亿元，同比增长9.55%、12.44%，净利润分别为5.15亿元、2.29亿元，同比分别增长8.92%、-6.69%。业绩增速明显下滑。
股价低迷以及业绩下滑，反应出同济堂发展存在一定问题，史立臣提到：“同济堂目前面临的问题还看不出来，但无非是公司竞争力、内部结构和绩效激励，以及店面拓展等因素。接下来国家将会推行的药店分级管理，可能导致现在所有连锁药店门店的估值下调。”
史立臣进一步解释道，目前的连锁药店大致1/5可以成为药店分级管理的AAA级，从而对接医保。剩下的只能归类为AA级和A级，价值就不大了。这也是同济堂2018年的整体并购速度减缓的原因之一。
申万宏源研究报告数据显示，2017年我国共有约45.4万家零售药店(同比增加6700家)，其中连锁药店数量为22.9万家。另据同济堂官网显示，截止2011年底，同济堂在全国拥有5000家连锁药店，位居中国医药零售连锁前三名。
高比例股权质押与信披失误疑点
主营医药流通业务的同济堂近两年来一直麻烦不断。
有媒体报道显示，2016年至2018年，同济堂公司实控人张美华夫妇进行高比例股权质押，累计套现约20亿元。这笔20亿元资金去向至今不明。在2018年6月，公司发布的20条公告中，6条公告是公司补充股权质押。2018年下半年，张美华夫妇解除质押了部分股权，但股权质押比仍达81.89%。
除了实控人股权质押引发关注外，2018年同济堂年中报增收不增利和子公司凭空消失等问题也引发监管两度问询。
2018年上半年，同济堂营业收入为51.74亿元，较往年同期增长12.44%；归母净利润为2.29亿元，同比下降6.69%；扣非净利润为2.3亿元，较上年同期减少5.74%。对此，同济堂解释称，主要是非医药经营类子公司合计亏损1743.65万元，直接减少了公司当期合并净利润。加上医药财务费用等成本的增加，导致了同济堂医药当期净利润减少。
另一方面，同济堂持股51%的子公司华龙公司在2018年中报里凭空消失。对此，同济堂官方说法是，由于其发现华龙公司总经理存在涉嫌违反公司章程和股东决议的行为，华龙公司已被调整为不再纳入合并范围。这也是同济堂在被监管问询后才首次对此进行披露。
一个细节是，同济堂信息披露多次出现“失误”，也引发市场对同济堂行为意图的猜疑。2018年6月，同济堂撤销了刚发布不久的2017年年度分红预案，更改为半年报后进行分红，原因为“因疏忽未能及时发现公司母公司历史存在7427万元未弥补亏损，从而导致了工作程序上的错误。”
2017年同济堂全资子公司同济堂医药拟出资收购南京同济堂股份。中铭国际对南京同济堂最终价值评估结论为8.7亿元，但该评估报告最后确认估值结果为14.8亿元，引起了上交所问询。中铭国际的说法是，“公司评估助理误将校订前的《资产评估报告》扫描提交给客户。”除此之外，2017年4月，同济堂的2016年年报披露，其工作人员将营收增长率填错，在建工程项目部分内容填报有误。
此外，同济堂自2013年起投建的多个产业园、医药安全追溯系统等项目也多次延期、进展缓慢，同济堂资金链紧张的声音也不时出现。
随着药店分级管理的出台可能性增大，同济堂等医药销售渠道面临发展分水岭，如何跟上时代的步伐，探索出可持续的发展方式，是摆在“同济堂们”眼前的一道难题。据悉，3月6日同济堂将召开2019年第一次临时股东大会，同济堂股东们又会给自己开出一个什么药方？ http://www.ffsy56.com/
