本报记者庄会北京报道
累计停牌780个自然日的信威集团（600485.SH）近日发布业绩预报，2018年度预计亏损高达29亿元到35亿元，而公司股票也可能将因此在2018年年报披露后被实施退市风险警示。
自2016年12月26日起，http://cn.yixiin.com/news/list-447.html 信威集团股票及子公司北京信威通信技术股份有限公司（以下简称“信威通信”）发行的债券均持续停牌至今，毫无流动性可言，15亿股民及债券投资人只能被迫蹲守其中，这其中包括多家机构投资者。
值得注意的是，信威集团的大股东们在停牌前后陆续将所持股票进行了质押，其实际控制人王靖目前的质押率更是高达100%。对于长期停牌股来说，两年多前的交易价格已无法公允地体现其内在价值。近日，多家基金公司纷纷调低了对信威集团的估值，与其停牌前最后一个交易日的收盘价相比，均约有8或9个跌停板的差距。如果这一估值调整可做参考，多家机构手中所质押的股份或已低于平仓线。
东吴、信达澳银基金“坚守”不回售
信威通信于2016年发行了三期债券，合计规模为20亿元，其中，第一期产品“16信威01”规模为5亿元。同花顺数据显示，东吴基金、信达澳银旗下基金至2018年年末仍持有该债券，博时基金也曾出现在该债券2018年第三季度机构持有人名单中。http://cn.yixiin.com/news/list-445.html
2019年1月25日，中证指数有限公司对“16信威01”进行估值价格下调，由前一交易日99.85元/张调整至73.28元/张，这也导致东吴基金、信达澳银旗下债券基金净值同步出现大幅下调，也因此均进入年初以来债券基金负收益排行榜前列。
关于中证估值的此次调整，东吴基金方面回复《中国经营报》记者称：“经我司询问中证指数有限公司相关情况，得到的回复为，此次‘16信威01’债券的估值下调，主要源自中证指数有限公司的估值模型调整，并非发行人信用风险、行情或人为干预所致，只是计算方式的变化。”而据同花顺，清算所估值也于同期将“16信威01”估值净价调整至76元/张附近。
问题是，“16信威01”停牌已超两年，存在流动性风险，也使得各只持有它的基金存在因无法及时变现导致单只债券占基金总净值比例过高的情形。以“东吴鼎利”基金为例，“16信威01”单只债券在2018年中报时占基金资产净值比例高达91.6%，而在最新的2018年年报中，占基金资产净值比例也高达30.85%。
记者注意到，“16信威01”设有回售条款，最近一次回售期在2018年12月19日至2018年12月25日，持有人可选择按照面值即100元/张的价格选择全部或部分登记回售。尽管中证估值及清算所估值对“16信威01”的估值调整均在此次回售期之后，但对于基金公司来说，选择回售或许也是将手中积压债券“脱手”的好机会。
而据信威通信1月25日发布的公告，“16信威01”此次回售有效期登记数量为0手，回售金额为0元。
是什么原因导致基金公司在债券出现流动性匮乏，单只债券比例过大的情形下，仍不选择回售？对此，东吴基金及信达澳银基金均未正面回应。而据某知情人士透露，或是出于某方面的原因，信威通信与持有人最终达成了不回售的协议。
记者注意到，博时基金旗下博时安心收益定开债券基金曾在2018年三季报中披露持有19.4万张“16信威01”，占基金净值比例为9.97%。而在该基金第四季度报告中，却并未出现“16信威01”的身影。博时基金目前是否仍持有该债券，第四季度报告中未出现该债券是因第四季度末其持仓比例未达前五，还是博时基金已通过某种方式脱手？有市场人士分析博时基金可能是通过停牌债券的固收平台协议转让通道卖出了部分债券。然而，截至记者发稿，博时基金未对此作出回复。
信达澳银基金方面向记者解释称，其旗下纯债基金目前均为公司自有资金，因此，尽管该基金持有“16信威01”，且基金净值出现大幅下调，但并没有给投资人造成损失。
11亿质押股权有爆仓风险
业绩巨亏带来的危机感正在中小股东中蔓延。从体量上看，信威集团超11亿股股权质押涉及的众机构或是承担最大压力的人。
中登网数据显示，信威集团目前质押余量约为11.52亿股，质押余量占流通A股比为63.53%，占A股合计比为39.39%。信威集团持股超过5%的三大股东悉数将手中所持股票质押，其中，实际控制人王靖持有约8.57亿股股份，质押率高达100%，另两位大股东蒋宁和王勇萍质押率分别达92.2%和77.02%。在质权人中，质押笔数较多的有国信证券、申万宏源证券等。
根据同花顺数据的估算，目前尚未解除质押的多笔业务平仓价格在7.59元/股至9.54元/股之间。同花顺客服表示，平仓价格是以质押成本4折折扣率的1.3倍计算得来，质押成本数据是参考质押开始日收盘价前复权价格，和出质人实际的融资金额并无关系。因此上述平仓价格也仅供参考，与实际平仓线或存在差距。
不过，另一方面，在信威集团业绩预报巨亏之后，多家基金公司纷纷对信威集团股票估值做出调整，调整后的估值均低于上述平仓价格。
其中，博时基金、天弘基金、国投瑞银基金等7家基金公司将“信威集团”股票估值调整为6.28元/股，相当于停牌前14.59元/股的8个跌停板；摩根士丹利华鑫、前海开源基金两家公募则采用“指数收益法”进行估值；大成基金则给出了5.76元/股的最低估值，已经接近信威集团停牌前9个跌停板。
因信威集团曾是上证180、上证50、沪深300、中证100四大指数成份股之一，数十只指数基金因此被动持有，无辜踩雷。同花顺数据显示，截至2018年9月30日，共有75家机构合计持有33621.7万股，累计市值超过48亿元。
对超长期停牌股来说，停牌前的交易价格已无法公允体现它的真正内在价值。在这种情况下，作为质押权人的众机构们要如何恰当的去评估它的质押风险，其所涉股权质押是否已触及警戒线或平仓线？此外，前述基金公司给出的估值调整是否可作参考？如果可作参考，基金公司们给出的调整后价格已远低于平仓参考价格线，那么机构是否已经开始采取措施来维护自身的利益？
针对上述诸多疑问，记者向国信证券、申万宏源证券发送采访函，但截至记者发稿前，上述券商均未回复。http://cn.yixiin.com/news/list-444.html
截至2月14日，信威集团也尚未发布任何有关股权质押平仓、补仓或因股权质押涉及诉讼及仲裁的相关公告。而根据信威集团2月15日的公告，因重大资产重组存在不确定性，公司股票将继续停牌。
