华铭智能近期公告称，将以8.65亿元的价格收购聚利科技，收购资金来源于向聚利科技原股东增发新股作价8亿元外加6500万元现金，毫无例外的是，聚利科技的52名股东中的6名给出了业绩承诺，但结合标的公司过往的业绩来看，业绩承诺实现的可能性需要打个问号。http://www.yixiin.com/news/
交易预案显示，交易方承诺聚利科技2019年度、2020年度和2021年度的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于人民币6500万元、7800万元、8970万元。然而，聚利科技已经出现业绩大幅下滑的情况。2017年度、2018年度，标的公司实现营业收入分别为54761.67万元、51307.87万元，2018年较2017年下降6.31%；实现归属于母公司所有者的净利润分别为8643.76万元、4678.63万元，2018年较2017年下降45.87%。
值得注意的是，聚利科技所处的行业竞争日趋激烈，行业内公司的盈利水平也出现下滑。这一点从聚利科技的竞争对手上市公司金溢科技的财务数据也能看出来。从2016年开始，公司年度净利润正处于不断滑坡之中，2015年、2016年、2017年的年度净利润分别为1.4亿元、1.22亿元、8942万元，2018年前三季度更是出现了亏损246万元。然而在这样的背景下，聚利科技竟然承诺2019-2021年度每年利润都保持一定的增长，是否有“画饼”的嫌疑？
而从公司体量上看，金溢科技总股本1.18亿股，当前股价15.61元，总市值18.42亿元，即使按照每股净资产8.36元计算，金溢科技净资产值也有9.86亿元，而聚利科技的估值则为8.65亿元，显然从公司规模上看聚利科技也不如金溢科技，是否真能完成业绩承诺，确实值得担心。
从另一个侧面也能体现出本次聚利科技存在“贱卖”的情况，从2017年度的数据看，华铭智能营业收入2.41亿元，公司净资产5.88亿元，而聚利科技营业收入5.48亿元，净资产5.94亿元，而聚利科技并入华铭智能后将用13.92元的股价换得华铭智能的股票5747万股，占重组后华铭智能的股权仅为5747/（5747+13800）=29.4%。按照2017年末的数据看，聚利科技的股东只能获得所有者权益（5.88+5.94）×29.4%+0.65=4.13亿元，如果按照发行价13.92元计算，将能获得13.92×1.38×29.4%+0.65=6.3亿元，看起来也没有什么好处。http://www.yixiin.com/spread/
所以本栏担心，聚利科技低价出售的原因，是否可能是对自身发展前景的不看好？换言之，聚利科技可能已经不再是优质资产。那对于华铭智能而言，这样的收购划算不划算还需要谨慎决定。
