中珠医疗此次投资何时能够换来回报？
记者 | 梁昌均
业绩不断恶化的中珠医疗（600568.SH）忙着突围，继此前打算跨界无人机领域后，又计划重操旧业，投资房地产项目。http://www.yixiin.com/ad/
1月23日晚，中珠医疗（600568.SH）称，拟以6.3亿元收购深圳市前海顺耀祥投资发展有限公司（下称前海顺耀祥）持有的珠海中珠商业投资有限公司（下称中珠商业）30%的股权。
中珠商业原是中珠医疗控股股东中珠集团实际控制的公司，但在2018年7月，中珠集团先后合计将中珠商业70%股权转让给深圳市盛洪瑞投资发展有限公司；2018年11月，中珠集团控股公司辽宁中珠又将中珠商业30%股权转让给前海顺耀祥。
中珠医疗在公告中称，因辽宁中珠系公司关联法人，前海顺耀祥持有的中珠商业30%股权受让发生在过去12个月内，从谨慎性原则考虑，此次收购被认定为关联交易。
中珠商业主要从事房地产项目的经营开发，目前拥有位于珠海拱北片区的夏湾批发市场城市更新项目（下称夏湾项目），占地近3.94万平米，具体定位为以商业高端写字楼为主导的高端大型城市综合体项目。
2018年11月23日，珠海市香洲区住房和城市局更新并出具《关于批复夏湾批发市场城市更新项目规划方案（控规修改）及供地方案的通知》，对项目规划方案（控规修改）及供地方案进行批复，规划夏湾项目总计容建筑面积23.85万平方米，并核定项目实施主体为中珠商业，供地方式为协议出让。http://www.yixiin.com/news/home/201901/yxw3758636.html
中珠商业财务情况。资料来源：公司公告
这也使得中珠商业资产规模大幅增加，并享受高溢价。截至评估基准日2018年11月30日，中珠商业处于资不抵债的状况，总资产约6.69亿元（相比年初增加388%），净资产-567万元；尚无营收，净利润-1157万元。
评估结果显示，中珠商业总资产评估价值近27.74亿元，增值率近315%；净资产评估价值约为20.99亿元，增值额近21.05亿元。按照此次收购对应的股份和金额，中珠商业全部股权价值为21亿元。
此次资产评估范围即为夏湾项目，按照中珠商业21亿元的价值来看，该项目土地价值高达53299元/平米。根据去年10月24日珠海市自然资源局发布的《2018年国有建设用地使用权基准地价》（征求意见稿），夏湾项目属于珠海香洲区的二级商业用地范围，对应基准地价为5700元/平米，由此可知此次评估项目土地单位价值高于基准价达835%。
此次中珠医疗投资房地产项目并不奇怪，这是中珠医疗的老本行，其原来主要从事住宅房地产开发，但受政策调控影响大，公司业绩起伏波动明显，开始谋求转型。2016年公司以19亿元收购一体医疗为起点进入医药医疗行业，但公司并未退出房地产业务，从而形成双主业发展格局。
然而，在地产业务发展缓慢的情况下，中珠医疗医药医疗业务布局也屡屡受挫，多次收购告吹，多家合作中心医院终止，一体医疗也因业绩不达标而出现商誉减值，导致公司2017年业绩营收净利双降，净利润下降超过四成，扣非后净利润更是出现10年来首次亏损；2018年前三季度业绩延续双降态势，净利润降幅进一步扩大至近90%，全年增长无望。
这也促使中珠医疗不断寻找出路，甚至开始谋求跨界。去年12月中珠医疗与中国远望通信有限公司计划成立合资公司，在无人机、航天通信、军工材料和技术等方面开展合作，公司首期计划投资不低于5亿元。这也迅速引发上交所问询，项目可行性、公司投资能力遭到质疑。中珠医疗在去年12月26日表示，双方尚处于意向合作阶段，未开展对合作项目的尽职调查，对问询函所提及的问题无法作出回复，并发布多个风险提示。
对于此次投资，中珠医疗称，是鉴于医药行业研发周期长、资金投入高等特点，结合目前经营情况及未来发展需要而作出的决策。不过，恐怕远水难解近渴，短期内仍难以扭转业绩颓势。
根据公告，目前夏湾项目处在前期拆迁及建筑方案报批阶段，可行性报告规划的开发期为4年。这意味着，至少4年后夏湾项目才有可能投入经营，那么中珠商业就可能继续亏损，且随着进入开发阶段，亏损或将加大，中珠医疗此次投资何时能够换来回报？
此外，中珠医疗还发布风险提示称，中珠商业运作的项目未来可能受政策调控、市场环境、运营管理等不确定因素导致预期效益存在不确定性。http://www.yixiin.com/news/
值得注意的是，去年10月底，中珠集团还计划转让中珠医疗控制权，目前尚未有更多进展。随着控股股东股权质押爆仓加剧导致债务危机发酵，业绩持续难以好转，未来被卖或是中珠医疗难逃的命运。
