■本报记者 吕江涛
在量价齐跌的2018年A股行情之下，上市券商遭遇到了业绩与估值的双重压力。随着上市券商2018年业绩快报陆续披露，券商行业2018年的业绩表现已经初现端倪。
截至昨日晚间记者发稿，已经有3家上市券商公布了2018年业绩快报，分别是海通证券、国元证券和浙商证券，3家券商去年营收和净利润均同比下滑，净利润同比降幅在30%到45%之间。http://www.yixiin.com/news/
不过，在点评券商业绩时，分析师普遍认为，目前券商股估值处于历史低位，具有明确的安全边际，同时券商股具有高beta属性，进可攻退可守，性价比高。此外，在央行全面降准、科创板有望加快落地等政策暖风下，2019年券商业绩回暖可期。
营收下滑幅度
小于净利润降幅
随着上市公司业绩快报披露进入高峰期，投资者对2018年上市公司业绩的关注度也逐渐提高。作为市场晴雨表，上市券商去年净利润整体下滑并未超出市场的预期。
1月18日，海通证券发布2018年业绩快报，成为首家公布去年业绩的头部券商。公告显示，海通证券2018年实现营业收入238亿元，同比下滑15.46%；实现净利润52.12亿元，同比下滑39.52%，降幅接近四成。与此同时，海通证券的基本每股收益也预计从2017年的0.75元下滑到2018年的0.45元，下跌40%；加权平均净资产收益率亦下降了3.13个百分点。
同日，浙商证券也发布业绩快报，同样是营收和净利润双降。公告显示，2018年，浙商证券实现营业收入36.82亿元，同比下降20.14%；实现利润总额9.8亿元，同比下降30.26%；实现净利润7.21亿元，同比下降32.16%。
而在此之前，国元证券已于1月10日发布业绩快报。根据公告，国元证券2018年实现营业收入25.7亿元，同比下降 26.80%；实现利润总额8.59亿元，同比下降44.84%；实现净利润6.84亿元，同比下降43.18%。
值得注意的是，虽然3家上市券商去年营收和净利润均有所下滑，但营收的同比下滑幅度明显小于净利润的同比降幅。
此前，《证券日报》记者据2018年12个月月度报告（未经审计）的业绩数据（母公司业绩，下同）计算，2018年全年，31家有可比数据的上市券商共计实现营业收入1571.54亿元，共实现净利润542.44亿元，较2017年分别下滑13.96%和25.58%。
可见，率先公布2018年业绩快报的3家券商，其营收和净利润同比下滑幅度，均高于31家上市券商的平均水平，2018年业绩增速在“及格线”之下。
市场惨淡是主因
2019年业绩回暖可期
对于去年业绩的下滑，海通证券表示，主要是受证券市场震荡下行，交易量同比下降的影响。浙商证券在业绩快报中也阐述了类似的看法。浙商证券表示，2018年全年宏观经济环境和证券行业形势错综复杂，在国内去杠杆、风险频发和全球市场的贸易摩擦等多重因素影响下，证券市场面临了严峻的考验。
此外，国元证券在业绩快报中也表示，我国宏观经济运行下行压力加大，在去杠杆、严监管的政策环境下，2018年证券市场走势持续低迷，证券指数下跌幅度较大，证券交易量萎缩。面对不利的市场环境，公司虽然努力调整业务结构，控制风险投资规模，但仍难以克服各主营业务收入下滑的局面。
在点评上市券商业绩时，分析师普遍认为，目前券商股估值处于历史低位，具有明确的安全边际。
银河证券认为，2018第四季度以来，券商板块政策环境持续改善，多项利好政策密集出台，缓解股票质押风险，设立科创板，促进创新业务发展，有望为券商带来新的业务增长点，相关业务或将在2019年迎来业绩释放。在政策利好的刺激下，2019年市场环境相对2018年预计会有所改善，成交活跃度有望提升，推动券商整体业绩改善和估值修复。http://www.yixiin.com/quote/
中金公司近日的研报也指出， 2019年政策面的超预期有望带动板块复制2012年的政策催化行情。预计2019年券商行业盈利筑底回升，其中股票自营修复是主要驱动，其次投行业务或将有所提升。
