在当前IPO低过会率、并购重组高通过率的背景下，越来越多IPO未果的企业开始将目光投向曲线上市。
去年底曾因战略发展需要而止步IPO的宁波博德高科股份有限公司（以下简称“博德高科”）最终也将目光投向了曲线上市。12月24日，上市公司博威合金宣布拟作价9.9亿元收购博德高科100%股份，这也意味着IPO未果企业的曲线上市阵营还在不断扩大。经北京商报记者不完全统计，今年以来已有超20家IPO受挫企业开始谋求“联姻”上市公司。http://cn.yixiin.com/news/
广州建通测绘地理信息技术股份有限公司（以下简称“建通测绘”）IPO未果之后就将登陆A股的方式瞄准了曲线上市，10月23日，上市公司易尚展示披露公告称，公司拟收购建通测绘80%的股权；广州明森科技股份有限公司（以下简称“明森科技”）在去年底IPO终止审查之后也将目光锁定了“联姻”上市公司，在今年7月德生科技披露公告表示，公司拟收购明森科技不低于51%的股份。
在业内人士看来，上述企业曲线上市的背后，与今年以来发审委的低过会率、并购重组委的高过会率不无关系。Wind数据显示，2018年1月1日-12月24日发审委共审核公司总家次197家，其中通过家次110家，过会率达55.84%；而在2018年1月1日-12月24日并购重组委共审核家次139家，其中通过家次119家，通过率达85.61%。
通过上述数据不难看出，今年以来的并购重组通过率远高于IPO过会率。资深投融资专家许小恒在接受北京商报记者采访时则表示，“今年IPO审核明显趋严，整体来看过会率不高，这些被监管劝退或者被否的企业，有的会进一步规范再次申报IPO，但有的可能着急上市，所以考虑‘联姻’上市公司”。
一位不愿具名的投行人士也对北京商报记者指出，IPO和并购重组一直都是此消彼长。当并购重组遭遇严监管时，IPO节奏就会加快，当IPO审核趋严时，并购重组也将受到青睐。另外在当前监管层鼓励并购重组的背景下，预计未来会有更多的IPO未果企业加入并购重组的大军中。
北京商报记者注意到，部分企业IPO止步仅两三个月便开启了曲线上市之旅。对此，上述不愿具名的投行人士表示，在市场上部分IPO企业存在“两手准备”的情况，一旦IPO终止，公司会转而“联姻”上市公司。
“一些IPO把握不大的公司，有些会提前准备两套方案，如果IPO被否或者终止，它们会马上着手第二套方案，启动‘联姻’上市公司。”该投行人士如是说。不过，上述IPO未果企业的曲线上市计划结果不一，有的已“闪电”终止，有的已过户完成，部分还在进行中。
据悉，在今年11月29日中捷资源发布公告称，公司正在筹划拟收购跨境出口电商企业广州棒谷科技股份有限公司（以下简称“棒谷科技”）的重组事项，在今年2月棒谷科技曾有过一段申报IPO的经历，但上述重组仅筹划一星期，12月6日中捷资源一纸公告宣布上述计划告吹。
此外，盛洋科技拟购IPO未果企业上海鸿辉光通科技股份有限公司一事，也在今年10月最终按下了终止键。
而江苏天鸟高新技术股份有限公司（以下简称“江苏天鸟”）、兆讯传媒广告股份有限公司（以下简称“兆讯传媒”）等公司的曲线上市计划则呈现另一番光景，均已完成过户。其中，江苏天鸟借力楚江新材实现曲线上市历时逾4个月，兆讯传媒借力联美控股实现曲线上市历时还不足4个月。
首创证券研究所所长王剑辉在接受北京商报记者采访时表示，IPO未果企业寻求曲线上市不排除公司的资金压力比较大，想谋求快速上市，以期借助资本市场平台，来实现资金的开拓。
“虽然曲线上市比较快，但是估值上肯定会受到制约，估值水平可能就仅比pre-IPO高一些，在目前行情下甚至可能连pre-IPO的水平都达不到。曲线上市的话估值至少要比IPO有三到四成的折让，代价还是不小的。特别是在目前很多上市公司都存在商誉的压力，所以给出的估价也不会太高。”王剑辉如是说。http://cn.yixiin.com/spread/
北京商报记者 崔启斌 马换换/文 王飞/制表
