一家驾校撑起公司8成业绩，运营承压
向中国际拟冲刺港股“驾校第一股”融资解渴
张家振
旗下仅拥有两家驾校资产的向中国际控股有限公司（以下简称“向中国际”）日前向港交所提交主板上市申请资料，有望成为港股“驾校第一股”。http://www.ffsy56.com/news/
资料显示，向中国际总部位于河南省驻马店市，通过旗下子公司通泰文化传媒有限公司（以下简称“通泰文化”）控制驻马店通泰大型机动车驾驶员培训有限公司（以下简称“通泰驾校”）和遂平县顺达驻马店驾驶员培训有限公司（以下简称“顺达驾校”），主要提供有关大型车辆及小型车辆驾驶考试备考的广泛驾驶课程。
仅凭借两家驾校资产向港股主板发起冲刺，这多少让部分投资者感到意外。营收数据显示，2015~2017年及今年前三季度，通泰驾校录得收益分别占公司总收益的82.3%、86.2%、88.5%和89%。也就是说，向中国际的营收主要依靠通泰驾校一家支撑，且所占比例呈逐年上升趋势。
作为一家2017年2月22日注册于开曼群岛的获豁免公司，向中国际鲜有公开信息。对于公司发展情况，《中国经营报》记者辗转联系上一位负责人并发送了采访函，得到回复称，由于最近公司团队忙于年终考核以及回复交易所询问，所以不方便接受公开访问。
收入来源单一困局待破
记者梳理发现，向中国际起步于2012年，彼时公司创始人、主席兼执行董事亓向中在驻马店市创立顺达驾校，进军小型手动车（C1）驾驶培训服务，注册资本仅200万元；2014年通泰驾校成立，切入大型车辆（包括大型客车、牵引车、城市公交车、中型客车及大卡车）驾驶培训服务，兼顾小型手动、自动驾驶培训，快速成长为驻马店市驾校龙头企业。
根据弗若斯特沙利文报告，2017年按提供大型车辆驾驶课程产生的收益计算，向中国际以约6.4%的市场份额在驻马店市驾校中名列首位，而在驻马店市的市场份额于2017年按收益计约为29.8%。
2016年6月2日，主要从事投资控股的通泰文化正式成立，由亓向中持有99%股权，其配偶高冬菊持有1%股权。同年9月1日和9日，通泰文化先后收购通泰驾校和顺达驾校全部股权，两家公司成为通泰文化旗下全资附属公司。
记者梳理发现，两家驾校虽在驾驶培训服务方面各有侧重，但通泰驾校已连续近四年支撑起了公司超过8成的收益。
向中国际也坦言，如果来自通泰驾校所提供培训服务的收益明显下降，公司的溢利可能会受到不利影响。
根据向中国际公布的营收数据，2015~2017年及今年前三季度，公司收益分别为2712.8万元、4628.5万元、6150.9万元和5424.5万元，对应溢利分别为1024.0万元、1811.9万元、1690.2万元和1540.7万元。
据了解，公司收益的大部分来自学员培训服务收益。截至2017年，驻马店市大型车辆的培训收费标准及VIP套餐的平均价格达9171元及13847元，小型车辆收费标准则分别为2672元及3692元。
财务状况不容乐观
据了解，随着培训业务的不断发展，向中国际旗下两家驾校在培训场地、训练用车和驾驶教练等方面的运营能力已经不堪重负。
数据显示，2015~2017年以及今年前三季度，参加公司培训课程的学员分别为4814名、14085名、14659名和12454名，经历2015年报名人数高达215.7%的增长后，报名人数增长逐渐趋于平稳，2016年至2017年增长率仅为5.3%。
随着报名人数的增长，公司在培训场地和培训车辆使用率方面也逐步走高，截至今年9月30日，通泰驾校大型车辆培训场地的使用率达到159.5%，训练车辆（特别是通泰驾校的大型车辆）使用率已达184.2%。
根据向中国际近期的发展计划，公司拟收购驻马店市一幅占地面积约80000?的地块用于扩大现有的大型车辆训练场地；同时公司计划于2020年前增购40辆大型客车、牵引车、中型客车及大卡车。两项扩张计划预计总耗资9260万元。
截至9月30日，顺达驾校共拥有43辆训练车，通泰驾校拥有133辆训练车及15辆考试车；培训场地方面，通泰驾校和顺达驾校分别拥有占地面积约105261?和47995?的训练场地。
记者获得的环评资料显示，通泰驾校新建大型机动车综合训练场项目位于驻马店市遂平县铜山大道西褚堂乡原高铁料场内，建设内容主要包括综合楼、学员接待中心、宿舍楼、食堂、道路硬化及培训配套路面。项目实际总投资1亿元。
向中国际方面表示，公司确实需要在驻马店市收购及开发新地块，以扩大现有的大型车辆培训场地，同时购置新的训练车辆有助于提高营运效率，把握不断增长的市场商机及扩大市场份额。
截至2018年9月30日，向中国际旗下两家驾校共拥有297名驾驶教练，同期学员数量总计12454名，平均每名驾驶教练在9个月时间里需教授约43名学员。根据计划，公司将于2021年底前增聘约40名驾驶教练，增聘驾驶教练员工成本约为920万元。
“我们必须不断招聘能符合标准的驾驶教练，以应对计划业务增长。”向中国际表示，如果无法招聘及留任适当数量的驾驶教练，服务品质可能会下降，对声誉、业务及经营业绩造成重大不利影响。
此外，向中国际财务状况也不容乐观。数据显示，截至2018年9月30日，公司共负有银行贷款5020万元，未来一到两年内到期银行贷款5015万元，和今年同期公司总收益5424.5万元不相上下。
数据显示，截至今年9月30日，向中国际总资产1.98亿元，其中非流动资产1.22亿元，流动资产7660.2万元；负债总额1.16亿元，其中流动负债6352.4万元，非流动负债5320.1万元，总权益8217.5万元。
资产负债率方面，2015~2017年以及今年前三季度，公司资产负债率分别为130%、427%、94%和63%。对于2016年公司资产负债率快速增加的原因，向中国际解释称主要是应付一名董事款项由2015年的约270万元增加至2016年的约2010万元。http://www.ffsy56.com/
对于未来的发展计划，向中国际方面表示，主要目标是维持业内的增长，提升整体竞争力及市场份额，企业融资活动接触资本市场有助于未来业务发展，提升企业形象及增强竞争力。
