时代周报记者 黄嘉祥 发自深圳
自执掌中国圣牧（01432.HK）之后，邵根伙淡出大北农（002385.SZ）的迹象越来越明显。作为这两家上市公司的实控人，邵根伙先是选择出任中国圣牧总裁，继而辞去大北农总裁一职，如今更进一步打算让出大北农的实控权。
12月2日晚间，大北农发布公告称，http://www.yixiin.com/news/ 邵根伙就股权转让事宜与北京首农食品集团有限公司（以下简称“首农集团”）签署了合作框架协议，就战略合作达成初步共识，或涉及公司控制权变更。
大北农拟易主的背后隐藏着多重风险。今年以来，公司股价遭腰斩、股东高比例质押股权、业绩迎来上市最大跌幅……尽管大北农频频回购股份和加速融资，但依旧未能解决困局。http://www.yixiin.com/news/qiwen/201812/yxw3479634.html
在这起国资驰援民企的交易中，邵根伙是否会完全退出其一手创办的大北农？未来大北农又将何去何从？时代周报记者联系大北农方面采访，并将相关问题发至大北农董秘邮箱，截至发稿未获回复。
极速扩张埋隐患 http://www.yixiin.com/news/rdzx/201812/yxw3479635.html
梳理大北农近年来的发展脉络，当前的危机与其狂飙突进有着千丝万缕的关系。
这一切似乎得从邵根伙入主中国圣牧说起。2016年1月，邵根伙通过私人控制的公司Nong You与中国圣牧签订股份转让协议，将以每股2.2港元、总价33.55亿港元收购中国圣牧24%股权。最终，Nong You获得中国圣牧19%的股权，比原计划减少了5%。此后，邵根伙继续增持股票，成为中国圣牧第一大股东。http://www.yixiin.com/news/shengtaiquan/201812/yxw3479636.html
与之对应的是，根据公告数据显示，2016年第一季度内，邵根伙在大北农的股权质押比例由58.2%增长至93.6%。
除了邵根伙以个人的名义投资中国圣牧，从2016年开始，大北农也在不断对外扩张，加速布局全产业链。
其中，最值得关注的一笔，是大北农在2017年9月拟2.8亿元收购荣昌育种45.61%股份。荣昌育种是新三板养猪第一股，这也是大北农自2016年启动“养猪大创业”战略之后的又一大动作，据不完全统计，仅2017年大北农在养猪方面的投资就接近40亿元。
在不断扩张中，大北农构建起涉及畜禽繁育及养殖、水产养殖、农作物育种及销售等农业全产业链庞大版图。不过，邵根伙的股权质押比例也随之增加。截至2018年9月19日，邵根伙累计质押17.23亿股，占公司总股本的40.61%，占其所持公司股份的98.44%。http://www.yixiin.com/news/jinri/201812/yxw3479637.html
股权高比例质押也引起了深交所的问询，要求大北农说明质押股份所获得资金的主要用途，质押的股份是否存在平仓风险，以及针对平仓风险拟采取的应对措施。
10月31日，大北农回复深交所问询中表示，实际控制人质押主要用于农业实业经营或农业投资，其中大部分用于农牧行业投资，如乳业、种业(水稻/玉米、种薯育种)、粮食收储、畜牧养殖等。
对于平仓风险，大北农表示，除国海证券向交易所及相关机构主张质权外，其他债权人都未采取强制平仓的措施（国海证券正在积极协调沟通中，状况在缓解中）。实际控制人股票质押融资共8家债权人，其中最大债权人民生银行已于9月办理延期，以上债务暂无被平仓风险。
“实际控制人目前正积极采取措施筹集资金，资金来源有：加速外部债权收回，自身持股分红、对部分资产处置变现、吸收外部战略投资人入股等筹款方式。”大北农表示。
自救不易
在经过一系列扩张之后，今年大北农出现了业绩变脸。
财报显示，大北农今年上半年营业收入90.73亿元，同比增长8.21%；实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比下降80.18%；今年前三季度公司实现营业收入142.18亿元，同比增长6.22%；实现归属于上市公司股东的净利润4.41亿元，相比上年同期的8.39亿元，同比下降47.52%；而实现扣非后归母净利润仅为9963.60万元，同比下降87.02%。http://www.yixiin.com/news/yczx/201812/yxw3479638.html
不仅如此，大北农在今年三季报中表示，公司预计2018年实现归属于母公司的净利润约5.06亿?8.86亿元，同比变动-60%至-30%。
对于净利润下滑的主要原因，大北农表示，2018年上半年受生猪养殖行情低迷和饲料原料价格波动等因素的影响，猪饲料行业、养猪行业经营压力进一步增大，同类上市公司同样也面临成本上涨、利润下滑的情况。
而面临高比例质押股权风险，大北农也早有化解之意。今年以来，大北农采取了回购股份、寻求融资等措施以缓解危机。
4月，大北农通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的预案》，拟在不超3亿元、且不低于5000万元的额度内回购股份。7月，大北农将回购资金上限由3亿元增至10亿元，并加速股份回购实施进度。不过，截至11月13日本次股份回购期届满，由于受到定期报告披露窗口期、相关敏感期限，节假日等综合影响，大北农回购金额仅为3.49亿元。
另一方面，大北农也在加快融资的步伐。10月26日，北京海淀区属国企北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司发行了8亿元债券，为优质科技企业提供债权性融资支持，其中受益企业便包括大北农。
11月2日，大北农与中债信用增进投资股份有限公司、中国民生银行股份有限公司、北京中关村科技融资担保有限公司等签署了《民营企业债券融资支持工具意向合作协议》，以支持公司的融资行为。
11月9日，大北农与华夏银行北京分行签订《银企合作协议》。华夏银行北京分行为公司提供合作额度不超过20亿元的意向性融资服务。
不过纵然如此，大北农的自救计划依旧未能解决困局，股权高比例质押的风险甚至演变到公司控制权发生变动。
国资进场
11月25日，大北农发布公告称，于11月23日收到公司实控人、董事长邵根伙的通知，称正在筹划有关公司的战略合作事项，也可能涉及北京市国资下属某国有企业或关联公司受让其部分股份，可能涉及公司的控制权发生变动，目前各方正在就股权出让事宜开展沟通，具体方案尚需充分磋商。
彼时，大北农并未明确透露引入国资的具体身份，直到一个星期之后才揭晓。12月2日晚间，大北农发布公告称，邵根伙就本次转让与与首农集团开展沟通与磋商，双方签署了合作框架协议，就战略合作达成初步共识。
首农集团是北京市属大型企业集团，截至目前，尽职调查与谈判工作仍正在进行，双方尚未签署正式协议。
香颂资本执行董事沈萌对时代周报记者表示，大北农的问题并不在上市公司层面，虽然上市公司业绩的确受各方面因素影响有所下滑，但此次问题主要集中在大股东高比例质押融资可能引发的爆仓风险，首农集团接盘后可以解除质押爆仓的风险，稳定大北农经营稳定性的预期，还可能通过与首农集团畜牧板块的整合创造未来发展的新机会。
经济学家宋清辉在接受时代周报记者采访时也认为，大北农此番拟引进有国资背景的首农集团，将会给股权质押率高企的上市公司带来流动性。在解决财务困境之后，首农集团也能分享到民营上市公司经营改善、估值修复之后的收益，可谓是双赢，此举有利于提振市场信心。http://www.yixiin.com/news/ttzx/201812/yxw3479639.html
令人耐人寻味的是，在大北农拟易主之际，公司即将进行一场大分红。12月6日，大北农发布公告称，公司董事会审议通过《关于2018年前三季度利润分配预案的议案》，拟向全体股东每10股派发现金红利0.72元（含税），合计发放现金股利金额2.99亿元。根据邵根伙持股大北农41.25%的比例测算，本次分红将获利1.23亿元。
值得关注的是，当天大北农还发布公告称，公司拟与农投租赁签署《融资租赁合同》，以公司持有的部分设备向农投租赁办理售后回租融资租赁业务，租赁设备转让价款5000万元，融资金额不超过5000万元，租赁期限不超过3年。
“大北农选择在当前的时机进行分红，或意在缓解财务困境。”宋清辉对时代周报记者表示，具体来看，大北农“一边分红，一边进行融资租赁”的情况，说明大北农面临着较为严重的资金压力。
从出任中国圣牧总裁到辞去大北农总裁职务，邵根伙的重心正不断向前者倾斜。不过，对于邵根伙押宝仅今年上半年就亏损超10亿元的中国圣牧，而拟放弃资产相对优良的大北农的做法，市场还是颇为不解。
至于背后的答案是什么，或许只有邵根伙自己知道。另外，邵根伙是否会完全退出大北农，大北农此前一系列扩张收购的产业又将如何消化，这些疑问还需等待下一步揭晓。
