金融危机十周年，谁也没想到，美国股市竟然创出了史上最长牛市。这种市场里，做空很可能是自杀行为。但有一只押注尾部风险事件的基金似乎是个例外。
“黑天鹅”基金Universa Investments首席投资官Mark Spitznagel在彭博电视上说：“我们将看到幅度越来越大的崩盘，原因很简单：干预的程度越来越大。”
他给交易员们给出的建议很简单：“不应该和美联储对着干。你必须要做的是像巴西柔术那样以巧取胜、以柔克刚。你得用某种美联储的力量来对付它。” http://www.yixiin.com/news/
虽然“黑天鹅”并没有到来，美股崩盘也一直没来，但Universa Investments却在过去十年中不仅没有发生亏损，而且其投资收益实际上已经超过了标普500指数。
华尔街日报之前曾根据该基金的致投资者信报道称，在截至今年2月的十年中，Universa Investments产生了12.3%的复合年收益率，这比仅仅追踪标普500指数的收益率要高。
Universa Investments究竟何以跑赢基准股指的呢？华尔街日报是这样介绍的：
Universa只将3.3%的仓位配置到与尾部风险有关的对冲策略中，剩余仓位则被动投资标普500指数。之所以选择这样一个比例，是因为相对于客户的总股票投资敞口来说，它在实际操作中接近于有效分配规模。
华尔街日报评论称，这只基金并不是押注于导致危机的一些无法预测的所谓“黑天鹅”事件，而是押注于可预测的事件——由央行史无前例的刺激措施所造成的反冲式反弹。
Mark Spitznagel并不知道美股崩盘何时到来，他通常选择购买看跌期权，特别是在价格便宜的时候。这些期权合约在股市下跌的时候能带来收益，如果市场没跌，到期时它们就是废纸。
去年，当故事波动性跌至历史最低位时，很多人认为买入崩盘保险类资产肯定会打水漂，但Mark Spitznagel不这么想。他说，由于波动性低迷，期权价格如此便宜，自己简直就像个糖果店里的小孩。
2月份，VIX指数经历了石破天荒的爆炸性上涨，飙升至纪录高位，这让Mark Spitznagel赚得盆满钵满。
金融博客Zerohedge认为，Mark Spitznagel的投资理念其实就是对人性的简单押注：投资者们在经历了长时间的平稳上涨、获得巨大收益之后，其自信心往往会膨胀，而那正是某些事将变得极其糟糕的几率最高的时候。
（华尔街见闻 祁月） http://www.yixiin.com/brand/
