■本报记者 韩永先 北京报道
市场持续下挫压力下，A股上市公司为提振股价，掀起回购热潮，但是市场投资者买账的信心并不高。
盛和资源9月16日晚间公告，在资本市场出现非理性波动的情况下，将采取控股股东承诺一年内不减持持有的盛和资源股票；倡议公司股东结合自身经济情况不减持，并且增持公司股票；公司拟不超1.88亿元，回购不超公司总股本1%的股权；支持鼓励公司董监高及员工按规定增持；提醒已将公司股票质押的股东做好相关风险管理机制。http://www.yixiin.com/photo/
另外，公司拟收购泰国鑫源稀土的股权，以消除潜在的同业竞争。回购、倡议增持、控股股东锁仓，盛和资源多管齐下打出组合拳，维护股价稳定。但是公告发出3天，公司的股价提振并不明显，9月17日公司股价仅微涨0.11%，18日微涨1.80%，19日微涨1.32%。
分析人士指出，目前A股市场仍处于筑底或继续下探阶段，市场短期难以走出反转行情，投资者仍需要等待比较确定的盈利拐点预期，目前市场上推出的回购等利好预期有利于提升信心，但投资者需要认清相对较好的标的，回避急于推出稳定股价措施背后的风险。
组合拳维稳的无奈
从盛和资源的财务数据上看，公司近期的业绩表现跟股价确实有所背离。
今年上半年盛和资源实现营收33.22亿元，同比增长50.26%；实现归属净利润1.94亿元，同比增长44.49%；基本每股收益0.11元。公司称，收入和利润增加主要原因为稀土和锆钛的主要商品销售价格保持稳中向好态势，销售数量有所增长。
财务业绩显示，2017年2月，公司完成重大资产重组合并晨光稀土、科百瑞、文盛新材后，公司的业绩释放能力进一步增强。但是今年的二级市场上，公司的股价却仍长期陷入低迷。9月11日盘中，公司股价创下8.30元/股的年内新低。
这一价格已低于2017年2月，公司向31名特定投资者定增3.31亿股购买晨光稀土、科百瑞、文盛新材资产的发行价8.5349元/股。
2018年6月26日，公司发布2017年权益分派方案，每股派发现金红利0.03元（含税），以资本公积金向全体股东每股转增0.3 股，共计派发现金4050.39万元，转增4.05亿股，分配后总股本为17.55亿股。按照这一比例复权后，8.30元/股的股价也使得定增成本价的盈利空间所剩无几。
另一个层面，虽然公司的营收和净利润在增长，但是公司经营活动产生的现金流量净额仍持续为负，上半年为负4429.51万元。公司的运营能力面临考验，应收账款周转率由2017年的9.1987直接下滑至今年上半年的3.1733；存货周转率由2.2373下滑至0.9122；流动资产周转率由1.3046下滑至0.5202。也就是说公司目前不得不面临着高负债运营，短期借款高达11亿元，资产负债比率已由2017年的37.85%上升到39.85%。
某券商分析师表示，长期来看，资源型上市公司仍是市场关注的洼地，尤其是处于高污染领域的行业公司，不仅面临行业调整、市场下行的风险，在环保政策高压的环境下，将长期处于调整的窘境。
股价下挫危及股权结构
另一个摆在盛和资源面前的难题是，公司没有绝对控股的股权结构，股权结构较为分散，前10大股东累计持有85425.85万股，累计占总股本比例为48.68%，第一大股东中国地质科学院矿产综合利用研究所截至今年上半年持股24638.22万股，持股比例为14.04%，是唯一持股超过10%的股东。
公司第2到第10名股东持股情况分别为，王全根持股12021.95万股，占比6.85%；黄平持股11790.60万股，占比6.72%；四川巨星持股9686.89万股，占比5.52%；海南文盛投资持股8057.42万股，占比4.59%；四川省地质矿产公司持股5868.72万股，占比3.34%；天津鑫泽通持股4664.57万股，占比2.66%；上海铄京实业持股3994.90万股，占比2.28%；深圳方东和太持股2600万股，占比1.48%；王晓晖持股2102.57万股，占比1.20%。
盛和资源表示，公司面临控制权变动风险如上市公司遭受恶意收购或者其他原因导致控股股东控股地位不稳定，将对公司业务与管理层造成较大的影响，对公司未来的经营发展带来一定风险。
虽然公司声称，公司部分股东已作出不存在一致行动关系的声明及承诺，尊重并认可综合研究所的控股股东地位，独立履行股东职责、行使股东权利，不会与上市公司其他任何股东形成一致行动关系。但是另一个层面的风险因素却让这一承诺显得单薄。
“公司股权分散容易造成股权结构不稳定风险，尤其是控股股东持股低于30%红线的上市公司，股权相对分散很容易被从二级市场上掏空股权，形成控制权变更。”某银行研究员对《华夏时报》记者表示，尤其是股权被高比例质押的公司，股东之间的一致行动人承诺形同一纸空文，因为股权质押爆仓后，股权必定发生变动，造成控制权的不稳定。
盛和资源今年以来的股价颓势也在积累这一风险。公司前10大股东中，除矿产综合利用研究所、王全根、四川省地质矿产公司的股权没有质押外，其余股东均已高比例质押了股权，黄平质押8157.50万股，占其持股的69%；四川巨星质押6890万股，占71%；海南文盛质押7641.69万股，占95%；天津鑫泽通质押3776.50万股，占81%；上海铄京实业质押3770万股，占94%；深圳方东和太质押2600万股，占100%；王晓晖质押1511.90万股，占72%。
值得注意的是，质押的股权多是定增时取得的限售股，http://www.yixiin.com/news/ 如果是以发行价8.5349 元/股质押，在盛和资源持续下跌下，可能已经触及平仓风险，如果出现质押爆仓都会造成盛和资源股权结构的变动，形成公司担心的控制权变动风险。
