国内最大的阿胶企业东阿阿胶（000423.SZ）业绩增长压力进一步显现，股价也持续走低。
据半年报数据，东阿阿胶今年上半年实现营收29.86亿元，同比增长不到2%；净利润8.62亿元，同比下降达4%。自1996年上市以来，东阿阿胶仅在2002年和2005年出现过净利润下降的情况。http://www.yixiin.com/news/list-6949.html
但实际上这也有迹可循，东阿阿胶近些年的业绩增速处于持续放缓的状态当中，最终在今年上半年出现质变，净利增长由正转负，创下2006年以来的最低点，也是首次出现下滑，业绩增长压力进一步外显。
值得注意的是，在东阿阿胶收入基本停滞增长的情况下，公司的营业成本却同比增长超过10%。按照以往的营业成本构成，直接材料和能源成本占比超过90%，其中直接材料主要就是毛驴皮，这在长期都掣肘着东阿阿胶的业绩，也是其发展面临的最为致命的风险。
东阿阿胶在今年半年报中一如既往地提到，由于农业机械化、运输机械化的提高，以及城镇化进程加快，国内毛驴存栏量逐年下降。同时，毛驴规模化养殖进程较慢，将会导致阿胶原料驴皮价格的波动；上游原料供给与下游市场需求的矛盾将继续存在，未来驴皮原料紧缺仍是制约公司发展的主要问题。
东阿阿胶今年上半年营业成本增长高于收入增速，表明驴皮成本仍在不断增加，这也导致盈利能力进一步下降，公司毛利率从去年的65.05%下降至今年上半年的63.19%。
为解决原料紧缺带来的成本问题，东阿阿胶也在试图加强控制驴皮资源。近些年公司先后在内蒙古、山东等地建立了20个养殖示范基地、100多个扶贫养殖场。在去年年年报中，公司则提出毛驴养殖的终极目标是在全国建立两个百万头毛驴基地，掌控国内主要毛驴交易市场，控制上游产业关键环节。
今年4月底，东阿阿胶又计划投资1.18亿元在山东聊城市东阿县建设毛驴屠宰及深加工项目，拟于今年年底建设完成，2026年达产，年屠宰毛驴9万头，控制驴皮9万张，产值9.74亿元。但由于毛驴养殖周期较长，目前这条路能否走通仍需时间验证。这也意味着，东阿阿胶在未来很长一段时间内将继续饱受成本之困。
除了自建养殖场，东阿阿胶另外一大“法宝”就是提价。界面新闻此前报道统计，自2010年开始，东阿阿胶提价达到18次，历次涨价的理由几乎都是基于驴皮价格的大幅上涨。今年以来，公司也对部分产品进行了提价。
但价格的不断上涨，也在很大程度上考验着消费者的承受能力，尤其是在阿胶滋补功效受到不断质疑的情况下，能否促进销售规模的有效扩大也是一大问题，与此同时公司产品还面临假冒侵权的负面影响。
为开拓市场，东阿阿胶也不得不加大推广营销力度，销售费用从2012年的7.74亿元持续增长至去年的18.05亿元。同时公司也在创新营销模式，今年5月投入5.93亿元建设阿胶科技产业园二期项目，打造文化体验营销。
此外，公司今年还推进与经销商的战略合作，共同维护终端。但或许是出于降低对盈利挤压的考虑，东阿阿胶在今年上半年竟然压缩了销售费用，该项支出同比下降近3%至6.90亿元，占去年销售费用的比重还不到40%。
毫无疑问，这影响到了产品销售规模的增长。今年上半年，公司阿胶系列产品实现收入约23.43亿元，同比下降超5%，对公司收入的贡献也从去年的85%下降至78%左右。依此来看，公司的提价在一定程度上并未实现销量增长，这一策略未来能否继续保证公司业绩增长存疑。
另外，此前东阿阿胶让市场颇感意外的现金流压力依旧未能好转，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-8.82亿元，同比下降近50%。
在资本市场上，东阿阿胶今年以来则走出过山车般的走势。公司股价上半年持续上涨，并在6月底创下71.35元/股的历史新高；但自进入下半年后，开始震荡回调，近期更是几无反弹迹象。
不过，值得注意的是，东阿阿胶在今年5月份被纳入MSCI指数体系之后也受到了青睐。半年报显示，美国知名资产管理公司奥本海默基金新晋股东行列，截至期末持股数量近2337万股，以3.57%的持股比例位居公司第四大股东。
此外，证金公司在期内也增持了近203万股。但也有大股东离场，如陆股通资金减持了近398万股，太平洋人寿保险亦合计减持了近79万股，显示出市场资金的分歧。另据Wind数据，今年上半年还有超过1万户股东离场。
8月16日，东阿阿胶股价低开，截至收盘下跌3.02%，报收45.03元/股，相较于71.35元的历史峰值已折去近37%，市值不足300亿元。http://www.yixiin.com/news/
