本报记者 饶守春 北京报道
导读
业绩不及预期，也使外界对舜宇光学的未来抱有一定程度的不确定性。http://www.yixiin.com/news/今年3月，舜宇光学曾传出是证监会钦定的首批CDR试点企业之一，此次毛利率的大幅下滑，让市场对其回归A股之路的期待再度蒙尘。
8月14日，舜宇光学科技（下称“舜宇光学”，2383.HK）在港交所开盘后股价即大幅跳水，盘中跌幅一度扩大至28%，至收盘跌幅为24.11%，报收91.9港元/股，市值单日缩水320亿港元。
舜宇光学股价的大跌，被认为与13日晚间披露的半年报有关，且主要源于毛利率的下滑。财务数据显示，上半年公司虽录得营收119.8亿元，同比增长19%，但毛利率降至19.4%，同比下跌1.2个百分点，亦低于去年下半年的22.2%。
舜宇光学方面回复21世纪经济报道记者采访函称，公司目前暂无接受传媒采访的计划，但在相关公告中解释，毛利下降的原因，源于流程优化引发的成本增加和效率降低，同时新基地开始投入使用，使用率有待提高。
业绩不及预期，也使外界对舜宇光学的未来抱有一定程度的不确定性。尤其是，今年3月，舜宇光学曾传出是证监会钦定的首批CDR（中国存托凭证）试点企业之一，此次毛利率的大幅下滑，让市场对其回归A股之路的期待再度蒙尘。
股价大跌超24%
由于一份不及外界预期的半年报，被誉为“纯正CDR概念股”的舜宇光学股价出现暴跌，引发市场侧目。
8月14日，舜宇光学股价大跌24.11%至91.9港元/股，创下公司自2007年上市以来的最差表现，成交额63.05亿港元，最新市值为1008亿港元。
值得注意的是，当天港交所科技股普遍出现下跌，其中阅文集团（0772.HK）股价同样大跌17%，腾讯控股（0700.HK）亦下挫3.43%。
舜宇光学股价的大跌，或许源于前一天晚间披露一份不及外界预期的半年度业绩报告。
半年报显示，舜宇光学上半年共实现综合收入119.76亿元，同比增长19.4%；毛利23.2亿元，同比增长12.1%；股东应占期内净利11.8亿元，同比增加1.8%。
对于营收和利润的双增长，舜宇光学表示，主要受惠于手机镜头及车载镜头出货量的上升，及手机镜头的产品结构改善所带来的平均售价的提升。
数据显示，上半年舜宇光学负责该项业务的光学零件实业收入较去年同期上升约40.1%，达到约26.56亿元。
但在毛利率与净利率方面，舜宇光学则呈现出下滑趋势。数据显示，上半年公司毛利率同比下降约1.2个百分点，为19.4%，亦低于去年底的22.2%；上半年底的净利率则为9.9%，低于去年底的11.6%。
对此舜宇光学方面解释，净利率的下滑源于手机摄像模组的毛利率同比下降，以及因人民币汇率贬值，导致公司外汇亏损净额约2.01亿元，且主要为今年1月23日发行的6亿美元债券所产生。
对于舜宇光学的这一业绩，国际大型投行也随之对其估值进行了调整，且多家表示出了“看淡”态度。
其中，瑞银发布报告称，舜宇光学上半年纯利环比下跌32%，且较其及市场预期分别低18%、22%，报告期内经营溢利环比下跌17%，同样较其及市场预期低14%和11%。由于上半年盈利表现疲弱，瑞银认为舜宇光学股价将承压，但投资者仍将关注公司能否为下半年毛利率的改善提供更清晰指示，因此给予“中性”评级，目标价定位150港元/股。
摩根士丹利发布的技术意见报告则预测，舜宇光学在未来30日的股价将下跌，料发生概率为70%-80%。
摩根士丹利称，由于舜宇光学上半年盈利低于预期，反映出市场竞争激烈及人民币贬值因素，这意味着市场须重整对公司手机镜头模组利润率的期望，并主要影响其业务表现。因此，给予其“与大市同步”评级，目标价为120港元/股。
CDR预期或转冷
正如国际大型投行对舜宇光学未来盈利能力呈现出某种程度的看淡一样，普通投资者对这家光学产品制造龙头公司的担忧，除了对其业绩增长率外，还有其存在的潜在回归A股的概率。
今年3月，出于对吸引具备高科技含量的企业在国内资本市场上市，以便国内投资者分享这些企业成长的红利，有关部门决定适时推出CDR制度以满足此需求。在此背景下，外界曾一度传闻中国证监会圈定了首批8家拟发行CDR的高科技企业，除备受瞩目的BATJ外，还包括微博、网易、携程以及舜宇光学。
虽然上述8家企业作为CDR试点单位的消息从未获得来自官方消息的证实，在随后的2017年度股东大会中，舜宇光学副总裁兼联席公司秘书马建峰亦表态，称“CDR上市的市值要求达2000亿元人民币，但现时集团的市值仍与该要求有差距，因此现时尚未讨论CDR回归A股事宜”，从侧面否认了公司发行CDR的猜测，但外界仍对其未来是否回归A股抱有很大期待。
一位了解舜宇光学的中介机构人士认为，作为国内目前最大的摄像头模组生产厂商之一，从目前有关方给出的CDR试点企业硬性条件而言，舜宇光学确实无法满足，但在未来CDR制度逐渐成熟，门槛降低后，公司通过发行CDR回归A股的可能性是存在的。
“自2007年登陆港交所以来，舜宇光学在上市的十年内始终围绕主营业务发展，聚焦光学领域，并与下游大客户深度绑定，以及通过并购核心企业以切入包括苹果公司等大客户的供应链，实现了业绩的快速增长。而在此基础上，公司市值也得到快速增长，较上市之初增值了数十倍。”上述中介机构人士说。
数据显示，2004年时舜宇光学营业收入仅为400万元，至2007年成功导入生产有COB（chip on board light）技术的相机模块才实现快速增长，至去年底营业收入达到224.11亿元。
不过，舜宇光学即使期待以发行CDR的方式回归A股，目前而言恐怕也将遭遇搁浅。自小米集团成为首单申请发行CDR企业，并在上会前夕宣布“撤退”后，目前有关CDR制度的推行已陷入实质暂停状态。
“吸引新经济企业在A股上市，让投资者分享成长红利，并利用资本市场反哺新经济企业的初衷是好的，但对于发行CDR来说，仍需要循序渐进，等各项制度都完善后推进也许会比匆忙推出更有效果。”对于CDR可能已陷入暂缓的消息，北京一位大型投行人士如此表示。http://www.yixiin.com/gift/
