今年，猪肉行情不太好，但未央猪肉的价格仍然坚挺。回头看财报，在过去一年中，游戏《阴阳师》后继乏力，《第五人格》并未撑起业绩大旗，《荒野行动》还在与蓝洞扯皮。直播这个巨大的流量入口，一直被腾讯压着走。
而业务侧重似乎开始倾向电商。严选、考拉这些大兄弟也很给力，收入蹭蹭涨，但是利润表上却不见动弹，干着急。http://www.yixiin.com/sell/
表现
8月9日，网易公布了2018财年第二季度财务情况，利润大幅下挫，业绩不及预期股价应声下滑，当日收盘225.22美元，跌幅达10.97%。
网易最近三年的财务情况，可以通过下面 Wind 统计（单位：亿元）粗略判断，最近一年网易各指标颓势明显。
财务状况，直接反应在股价上。今年以来，在美科技股集体飙升的背景下，网易逆势下滑，股价持续低迷。截至8月9日收盘，一个月内跌去 15%，年内跌去35%，市值缩水 280亿元至 2020 亿元（约合 295亿美元）。
上市以来，股价表现
最近五年，重要指标走向
2017年第三季度，是一个明显的拐点，而问题集中爆发就在今年上半年。我们简单分析 Q2 报表，可以看出：
收入增速疲软
Q2 营收：人民币 163亿元（约合25亿美元），去年同期为 134 亿元，以人民币为单位计算，同比增长 21.7％。
虽然比一季度 3.9％的增速相比有明显提高，但是以季度为单位，纵观网易近三年的收入情况，增速颓势难掩
游戏收入重回百亿，地位尴尬
Q2 游戏收入：100.6 亿元 ，同比增长 6.7％，有回暖趋势。但在总营收中，占比幅度进一步下滑，Q2游戏营收占总营收比为 61.78%。去年同期，该比例为 70.5%，今年 Q1已经下滑至 61.81%。
网易严选、网易考拉业务规模不断扩张，电商板块极速奔驰，Q2 营收 44 亿元，同比增长75%。
手游仍是大趋势。Q2 手游收入 75 亿元，占游戏净收入比约 74.7％，去年同期为 72.4％，稍有提升。
净利润大幅下挫
Q2 归母净利润：人民币 21.07 亿（约合 3.18亿美元），上年同期为 30亿元 ，以人民币计，同比下滑 29.7%。基于非美国通用会计准则（Non-GAAP），净利润人民币 27.25 亿元（约合4.12亿美元），同比下降 21.5%。
电商拖毛利后腿
Q2毛利润：人民币72.45亿元（11亿美元），同比增长7.5％。电商的毛利率10.1%，明显不及游戏 64.3％，而游戏收入占营收比重下滑，导致利润情况不乐观。
从成本来看，电商板块快速增长的背景，是高成本投入。从2017年Q4开始，电商业务运营成本连续三个季度超过游戏。今年Q2，网易在电商方面投入39.22亿元，高出游戏方面3.27亿元。也可看出，网易对电商的支持力度。
困境
过去很多年里，游戏一直都是网易财报中最重要的部分。凭借 PC端先发优势，以及暴雪的流量入口，网易稳坐中国游戏行业第二把交椅，市场地位仅次于腾讯，与第二梯队三七互娱、完美游戏等公司拉开很长的差距。
在玩家心里，网易一度是良心厂商的代表，有情怀，有节操。与2016年暴雪用户断崖下滑的情况，过去一年网易也遭遇到中年危机。
今年上半年，网易游戏产品主要由《楚留香 》、《Knives Out（荒野行动）》和《Identity V（第五人格）》等产品支撑。而《阴阳师》则进入产品衰退周期，从市场地位及收入规模来看，我们暂时没有发现，网易哪一款新品有能力接替《阴阳师》。
实际上，网易游戏的衰退，不仅仅反映出一家公司的问题，而是辐射了中国游戏主要市场的整体迁移。
过去，网易重量级产品《梦幻西游》、《大话西游》、《倩女幽魂》，甚至包括后来的《逆水寒》，都属于 MMORPG 类型，避免不了用户年龄偏大，入局门槛高的现状，这部分核心玩家仍是当年端游时代的主力。
MMORPG 是端游时代的产物，最大的弊端就是：需要花费大量整段的时间，如果你想用 10分钟的碎片时间来打一场游戏，MMORPG 绝不是首选。
可不可忽视的是，虽然 PC 主机仍然盛行，而中国游戏没有经过主机时代，是从零星的端游、网游，直接跨越至手游的。
尤其在智能手机时代，95后玩家为代表的新消费群体崛起，他们完全没有长时间对战的用户习惯，MMORPG模式市场空间进一步收窄。而 MOBA、卡牌、休闲小游戏，成为当下的主流。
8月9日，财报披露后，丁磊在投资者电话会议上说：
对于PC和手游不能决定地看问题。Steam平台就是PC游戏的平台，从我们目前观察到的，全球范围内PC游戏用户的数量还是在增加的。当然，这依赖于PC游戏的质量，如果你有好的产品，会带动很多新的玩家，新的用户重返PC。
真正的游戏玩家未来在家里既会有 PC，也会有手机，还会有游戏主机，也会有像任天堂 Switch电子游戏机这样的东西，不介意家里同时存在好几个平台的产品。反而是只玩手游，不玩 PC可能只是入门级的游戏体验，真正的骨灰级玩家和成熟玩家会购置多个平台的设备。
难道指望网易的用户，都是成熟玩家？这种想法本身就不太成熟。
反观腾讯游戏，始终没有突出的品牌风格，如果非要说有，那就是重度氪金，因此，决定了腾讯能快速适应新的用户需求，按照用户的口味变迁，钻研产品。
也可以理解为，什么游戏赚钱就研发什么。更郁闷的是，最近两年，直播成为游戏流量的巨大入口，而游戏直播平台前几家都被腾讯收入囊肿，网易始终没有拿出一款超级作品可以一举翻身。
面对中年危机，暴雪凭借《炉石传说》以及电竞业务，在重度游戏上一路狂奔。网易显然也是着急的，过去一年中，对游戏战略作出了明显的调整。
然鹅，步子迈的有点大。一般来说，游戏收费模式有几种：内购收费（腾讯擅长的）、一次性买断（steam、大部分主机游戏）、用“点卡”买时间（魔兽等）。
而号称“网易最后一款端游”、“集网易二十年自研颠峰实力班底打造而成”的《逆水寒》，集多种收费模式于一身，被吐槽无下限“连呼吸都要钱”。
而网易今年的重磅手游《第五人格》、《荒野行动》先后被质疑抄袭，前者与原作公司和平洽谈解决，后者被腾讯盆友蓝洞诉诸法庭。
法律方面还未有定论，但口碑已经崩塌，玩家不断提出 “网易怎么了？”的困惑。死忠粉正在流失。
《第五人格》国服的一句宣传语说，一切的恐惧来源于未知。网易的焦虑、担忧，何尝不是。
游戏产业，本就是创意行业，需要源源不断的产品，维持生命周期。一旦长期断档，巨头陨落也稀疏平常，有多少人还记得，在网易之前，暴雪的中国合作方曾是“九城”。
曾经有一位游戏行业的资深记者跟我说，腾讯、网易屹立不倒，一个命门在社交，一个在节操。时移势易，在巨大的财务压力之下，抄袭、氪金的捷径就在眼前，网易的情怀还能保得住吗？
