被证监会暂停资管、债券承销和经纪三项业务，导致国海证券2017年以来业绩长期低迷。如果有着丰富债市经验的原平安证券总经理兼CEO刘世安接任，该公司或迎来转机
文 | 标点财经研究员 赵春燕 http://www.yixiin.com/
原平安证券总经理兼CEO刘世安有望接任国海证券（000750.SZ）总裁的消息4月末刚一出街，立刻引来市场热议。虽然此消息尚未得到刘本人回应，但这家去年因“萝卜章”事件而“扬名”业界的券商，未来走向显然已备受关注。
刘世安曾在证券监管机构工作近20年，有着丰富的债券市场经验。而国海证券因2016年12月14日的债券代持违约事件遭受重创，被证监会暂停了资管、债券承销和经纪三项业务各一年。缺乏增量业务，仅靠盘活存量，导致该公司2017年业绩一蹶不振，净利润全年降幅高达63%。若刘走马上任一事属实，能否带领国海证券重振旗鼓，便是其面对的严峻考验。
值得注意的是，缺乏业绩支撑的国海证券股价跌跌不休。2017年，该股下跌30%；今年以来又跌去近20%，4月26日更创本轮下跌新低3.96元。或受易帅消息刺激，5月首个交易日，该股以4.03元/股报收，目前股价已呈回稳反弹趋势。这大概是市场为刘送上的“见面礼”。
营收净利双降
国海证券成立于2001年，是广西壮族自治区辖内首家从事综合类业务的全国性证券公司。2011年8月，其借壳桂林集琦药业股份有限公司在深交所上市，并成为A股第16家上市券商。
虽然号称全国性证券公司，可是其体量远不如中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH）、国泰君安（601211.SH）等第一梯队的同业。颇为尴尬的是在发展过程中令其一夜之间名声大噪的，却是2016年底的“萝卜章”事件。
2016年12月14日，国海证券一债券团队负责人张杨失联。外界旋即曝出张氏此前以“假公章”冒用国海证券名义进行交易，令廊坊银行代持的100亿元债券出现亏损。12月15日开市起国海证券停牌自查，后发出澄清公告，称张杨等人均为离职员工，不过同时承认其用假章开展业务的事实。
据证监会官网披露，此次债券风险事件，张杨等人以国海证券名义在外开展债券代持交易，未了结合约金额约200亿元，涉及金融机构共计20余家。
“萝卜章”事件引得业界一片哗然。在经过紧急磋商调停后，证监会于2017年5月19日作出严肃处理，对国海证券采取暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户一年及暂不受理债券承销业务有关文件一年的行政监管措施。
资管、债券承销和经纪三大主营业务全部搁浅，国海证券只能靠“吃老本”来维持经营。这一变故在其2017年年报业绩上反映得淋漓尽致。
2017年，国海证券实现营业收入26.59亿元，同比下滑30.72%；归母净利润3.76亿元，同比下滑62.99%，净利润绝对值及增长率在30家A股上市券商中均排名倒数第二。
其中，经纪业务手续费净收入为6.71亿元，同比下滑21.91%；投资银行业务手续费净收入为4.62亿元，同比下滑64.35%；资产管理业务手续费净收入为1.66亿元，同比下滑9.3%。
不难看出，受影响最大的乃投行业务。据悉，国海证券的企业金融服务业务板块以中小企业IPO、再融资和债券融资为三大特色，而债券融资的收入份额占比最大。
据其年报数据，2016年国海证券实现证券承销业务收入10.36亿元，其中债券（含联席）承销收入为9.23亿元，占承销业务收入近九成。这一年，该公司共完成130家债券主承销项目，承销金额首次突破千亿，债券主承销家数排名行业第11位。
而到了2017年，国海证券实现的证券承销业务为3.57亿元，其中债券（含联席）承销收入为2.31亿元，仅为2016年的四分之一。同年该公司共完成30家公司债、2家企业债的发行，债券主承销家数在行业排名下滑至16位。
多家机构踩雷
整个2017年国海证券步履蹒跚，每个季度的营收和净利润无一例外都在下滑。业绩低迷导致其股价“一路向南”。从“萝卜章”事件发生的2016年12月14日收盘价6.87元算起，到4月26日收盘价3.96元，跌幅超过四成。而其间中证证券公司指数和上证指数分别只下跌23.52%、2.09%。
在这个过程中，不免有机构不幸踩雷。标点财经研究员梳理了2017年以来国海证券披露的十大流通股东名单发现，阿里旗下天弘基金、中央汇金资产管理有限责任公司（下称“中央汇金”）、招商基金、广西投资集团金融控股有限公司（下称“广投金控”）等机构先后受到拖累。
数据显示，2016年末，天弘基金-天弘金鹿盛卓定增75号资产管理计划、中央汇金、招商中证全指证券公司指数分级证券投资基金（下称“招商券商分级”）三家机构投资者依次位居第七到第九大流通股东，分别持有6700.62万股、6425.45万股、3837.95万股。
至2017年末，中央汇金的6425.45万股岿然不动，但浮亏1.87亿元；天弘基金-宁波银行-天弘金鹿盛卓定增75号资产管理计划则在当年一季报披露减持1399.57万股，并于2017年中报彻底从国海证券的十大流通股东名单中消失；招商券商分级先于一季度增持1625.99万股，又于二季度和三季度分别减持1524.75万股、712.07万股，最后终于在2017年末告别“十大”。
作为国海证券第一大股东广西投资集团有限公司旗下子公司的广投金控，在国海证券经历“萝卜章”事件后一直扮演着支持者的角色。该公司在2017年一季度首次进入国海证券的十大流通股，持5061万股，居第十位。在证监会处罚下达之后，该公司于5月22日至5月26日期间以集中竞价方式增持国海证券股份 4438.22万股。该次增持后，广投金控已累计增持国海证券股份9499.22 万股，占公司总股本的2.25%，且之后一直没有减持。
显然，广西地方政府在国海证券危难时刻起到了“定海神针”作用。
刘世安有望接“帅印”
“萝卜章”事件发生时，国海证券前任总裁项春生上任不足三个月。公开资料显示，项春生历任中国证监会国际部主任科员、副调研员、副处长、摩根士丹利华鑫证券首席合规官、鹏扬基金督察长等职。事实上，项氏在国海证券任职前并无债市投资经验。
2018年1月3日晚，国海证券公告称项春生辞职，总裁一职由董事长何春梅兼任。
据悉，目前有望接任国海证券总裁一职的刘世安，自1993年起即开始从事证券交易管理工作，在证券监管机构承担管理工作已有近20年的时间，任上交所副总级别职务亦长达10年之久。
中国证券市场发展初期，刘世安曾深入参与市场主要交易、结算和监管制度的设计工作。作为上交所副总经理，他曾分管上交所发行上市、债券、市场监查、投教等核心业务。其通晓固定收益产品的理论与实务，特别是刘所带领的团队将上交所债市一举打造成为国内最重要的债券市场。业内人士表示，这一背景对其接手国海证券或有重大影响。
2015年10月，刘世安加盟平安证券，任常务副总经理一职，分管投行业务。彼时，平安证券的保荐业务资格刚刚恢复，正值百废待兴之际。此前的2012年至2014年间，该公司受万福生科、海联讯等财务造假影响，被证监会暂停保荐资格。
步入2016年，平安证券投行业务进步显著，尤其债券承销排名迅速提升。据2016年年报显示，该年平安证券主承销债券项目计130单，同比增长150%，主承销家数位居行业第三名。2016年11月，刘世安升任平安证券总经理。
然而，自2016年10月，债市由牛转熊，赚钱变得艰难。2017年，刘世安带领下的平安证券债券承销家数排名从第三名下滑至第五名。同时，该公司整体业绩也不够理想，实现净利润21.23亿元，同比下滑4.18%，而中信证券、海通证券、华泰证券（601688.SZ）等第一梯队券商仍保持增长态势。
无论刘世安“跳槽”国海证券是否成真，后者恢复元气还有相当一段路要走。
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