白马股信立泰自上市以来以稳健的业绩成长获得了投资者的青睐。但公司日前发布的2017年年报业绩增速却出现较大下滑，此前两位数的增长首次变成个位数，特别是扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非后净利润”）同比增长幅度仅为1.14%。http://www.yixiin.com/quote/
对于业绩增速下滑，信立泰董事会秘书杨健锋对《证券日报》记者表示：“从2009年上市后，公司进入高速发展阶段，净利润从2.1亿元增加到2017年的14.52亿元。由于基数的增长，增长比率放缓是必然的。”
《证券日报》记者同时注意到，信立泰2014年溢价收购的成都金凯生物技术有限公司（以下简称“金凯”）和苏州金盟生物技术有限公司（以下简称“金盟”）2017年均出现亏损。
对此，杨健锋表示：“由于金盟和金凯两家子公司多个产品尚处于临床研发阶段，未生产销售，故产生亏损。”他同时表示，“目前这两家子公司正在按照计划运营中，并持续开展研发和产业基地建设，着眼于长远，短期并未提出盈利要求。”
不过，金盟和金凯两家子公司的亏损金额已由2015年的共亏损3000余万元发展到2017年亏损高达1.23亿元，何时改变这一现状备受关注。
信立泰净利增速下滑
信立泰日前披露的2017年年报显示，2017年公司实现营业收入41.54亿元，同比增长8.35%；实现归属于上市公司股东的净利润14.52亿元，同比增长3.97%；扣非后净利润13.95亿元，同比增长1.14%。
2017年，公司的销售费用达到11.56亿元，较2016年增长了35.64%，占营业收入的27.82%。信立泰对此称“主要是报告期内公司为推广新产品费用增加所致。”
招商证券分析师吴斌表示，2017年公司销售费用率为27.82%，提升5.59个百分点。估计主要是比伐卢定在各省医保工作和信立坦的进院推广工作导致。
对于销售费用激增，信立泰财务负责人刘军表示，“虽然推广新产品导致销售费用增加，但与同行业其他企业相比，销售费用占收入比重低于行业平均费销比，在正常范围内。”
受费用增长较快影响，加之抗生素制剂和原料药收入出现波动，信立泰连续多年的业绩实现两位数的增长在2017年被终止。
《证券日报》记者看到，2009年信立泰上市之后，营业收入和净利润同比增长率在很多年份都保持在20%以上的增长，最差的2016年也分别达到10.23%和10.31%。但2017年均下滑至10%以下，特别是扣非后的净利润仅同比增长了1.14%。其增速可以上说史上最差。
两家子公司业绩亏损
2014年信立泰一口气收购了三家公司——金凯、金盟和深圳市健善康医药有限公司（以下简称“健善康”）。其中，4600万元收购金凯80%股权，当时该公司所有者权益1101.76万元，这意味着收购溢价4.2倍；4500万元收购金盟24.06%股权，该公司2013年所有者权益2813.51万元，据测算，收购溢价达到5.65倍。
可惜的是，被高价买回来的资产不但没有给公司带来预想中的收益，反而成为公司的拖累。
年报数据显示，2017年金凯实现营业收入1165.96万元，营业利润-1.01亿元，净利润-1.01亿元；金盟实现营业收入1.88万元，营业利润-2152.03万元，净利润-2154.01万元。与前面两家均出现亏损相比，健善康虽然盈利，但也只是微利，净利润仅有140.45万元。
值得注意的是，金凯和金盟两家子公司自2015年起均连续亏损，且亏损幅度都处于加速中。其中，金凯2015年亏损额尚为2923.25万元，到了2016年亏损额扩大为5929.41万元，今年亏损额已经过亿元；此外，金盟也从只最初的亏损348.2万元，发展到了亏损超过2000万元。
虽然信立泰方面表示“着眼于长远，短期并未提出盈利要求”。但是这两家曾被信立泰寄予厚望的公司何时能够扭亏还是一个未知数。
记者同时发现，2014年信立泰在收购金盟时曾表示“苏州金盟具有丰富的产品管线和强大的预期收益能力”。这其中丰富的产品线就包括了重组人甲状旁腺激素1-34（rhPTH1-34）冻干粉针（以下简称“PTH”）和重组人角质细胞生长因子（rhKGF）冻干粉针（以下简称“KGF”）。2014年，PTH产品正在3期临床中，信立泰预计2015年下半年可报批生产，预计2017年初获得生产批件；KGF在2014年已完成2期临床，预计2016年底报批生产，2017年初获得生产批件。
但截至2016年底，PTH才完成3期临床试验，预将申报生产；KGF才完成2期研究，公司将加快3期临床试验的推进。2017年年报显示，“KGF已完成2期临床”。显然，这一进度比之前预期的相差甚远。
