保监会副主席陈文辉此前曾透露今年险资运用的四大改革方向。陈文辉指出，四大改革方向是：推动资金运作比例的改革；进一步放开投资的领域和范围；推进建立资产管理产品集中登记交易系统；成立资产管理协会。
在险资运用逐渐市场化的改革基调下，2013年前11月，保险业实现投资收益3272.4亿元，相比2012年的2085亿元，多了1187亿元，这在股市、债市都不理想的2013年，险资投资收益情况颇为亮丽。
此外，2013年保险资管发行的理财产品规模达6933亿元，增量为3452亿元，超过了过去7年的总和，发行效率显著提高。
证券时报网称，分析认为,险资投资收益提升很大程度上得益于投资政策松绑,险资从2012年10月开启新一轮市场改革,尤其是基础设施投资由备案制改成注册制影响十分明显。
对于未来险资投资趋势,陈文辉表态称,今后将进一步放开投资的领域和范围,除了稳步拓宽基础设施计划范围、完善股权和不动产的政策,推进完善境外投资政策;还将积极研究负面清单管理制度、探索保险基金服务实体经济的方式和途径。
中信建投表示，2014年，预计保监会将会继续推动保险资金运用的市场化改革，包括运用机制的创新，尤其是对另类投资的深入开拓，保险公司明年的投资收益将会进一步提升。
在投资端，由于优先股具有长期稳定的高收益，将是保险资金投资的优良品种，同时，在融资端，由于目前上市保险公司多采用次级债融资，且次级债融资空间已经有限，未来优先股将会是保险公司融资的一个可选工具。
明年行业基本面将会继续改善首选平安和太保
受益于未来行业利好政策的推动，预计明年行业的投资和保费增长都会进一步改善，看好中国平安和中国太保，一是因为平安和太保业务结构更为优良，营销渠道销售能力强，二是在政策推动上，两家将更为受益。
国泰君安认为，保险股已跨越拐点，行业发展预期将得到全面修复，2014年获得超额收益的几率大大增加。推荐：新华保险、中国人寿、中国太保。
2014年保险行业十大畅想
畅想一：非标资产快速上升。2014年非标投资将成为保险公司固定收益资产配置重要的组成部分。大公司更偏好基础设施债权投资，小公司更偏好理财产品。
畅想二：未来3年保险公司总投资收益率维持5%左右。未来三年保险公司定存、债券、非标等固定收益投资占比在85%以上，权益投资占比维持10%，资本市场波动对保险公司的影响在弱化，保险公司有望在未来三年维持5%的收益率。
畅想三：保费结构调整将成为主流。2014年保费结构调整将成为主流，个险期交占比会成为各家追求的目标，趸交保费将进一步下降。
畅想四：利率市场化推进缓慢，高保证利率保险难有较大提升。从保单实际销售看，高定价利率的传统保单并未随着价格的下降带来销量的增加，而利率市场化很难在短期扩展到分红险。
畅想五：养老社区未来将是成熟的产业模式。养老社区是一种奢侈品，未来销量瞄准中产阶级以上群体，在国内必大有作为。
畅想六：“以房养老”在中国或难成功。明年会有以房养老产品推出，但是在国内算不上主流，以房养老在中国受多方面限制，很难成功。
畅想七：企业年金/职业年金将有爆发增长。人社部103号文将直接带来民企、外资企业年金和职业年金的发展，预计2014年企业年金基金增速在30%以上。
畅想八：个人养老税收递延明年或推出。年年盼望推出，年年低于预期的个税养老抵押明年或推出。
畅想九：健康保险税收优惠政策可能推出。健康保险需要税收计划引导，否则在国内难以大有作为。
畅想十：保险公司或试点涉足融资市场。三因素改善是分析师看多保险股的主要理由
平安证券认为，保费、投资、资本三因素改善是分析师看多保险的理由，分析师在2014年投资策略报告中论证了投资的可持续性以及经营改善的可能，因此分析师给予行业“强于大市”评级。重点推荐综合类金融集团，以及个险发展较好的中国太保，具有转型预期的中国人寿。
【个股解析】
中国平安（601318）：金融互联网的反击
高端理财市场、互联网企业鞭长莫及
目前互联网企业对于金融的渗透，主要集中在货币基金等低风险、同质化强等标准化产品上，而对于高端理财市场鞭长莫及。互联网企业天生缺乏对于金融产品的风险定价能力，而此项能力不是短期内互联网企业可以学到的。即便在资本市场、科技极度发达的美国，互联网企业也极少进入高端金融领域。正是由于客户对于理财的天然需求，给了金融企业反击的空间。
“壹钱包”将成为平安向互联网金融平台公司进军的标志事件
根据公开媒体报道，平安将在2014年1月推出其网络电子平台的集成标志性软件“壹钱包”这将是平安进军互联网金融的标志性事件。目前腾讯在港股的市值为8994亿港币（折合7037亿元人民币）其也是随着微信平台的逐渐壮大，功能的完善，逐渐变大，自从有了微信以来，腾讯的市值增加了3000多亿元。目前平安的市值3200多亿元（以A股价格计），而截止今年9月份，腾讯的净利润为115.9亿元，而中国平安的净利润为294.5亿元。中间的差异在于市场给予了腾讯在互联网企业平台更大的溢价。假如中国平安的理财平台建成，那么中国平安的平台到底该有多少溢价呢？难道我们还要继续给予折价吗？当然，平台不可能在一开始就完美，必将经历一个不断完善的过程。
陆金所、万里通等特色产品将有利平安吸引客户来到平台
因为平安有提供产品来源的信托、可以进行信用担保审核的担保公司，有陆金所这样的交易平台。正是金融企业的专业性以及平安能够提供闭环的服务的方式，才使陆金所有可能提供将非标资产标准化的高收益产品。
万里通的理念注定其具有可能传播的可能性。万里通积分有望成为虚拟货币。万里通将积分由封闭变成彻底开放，打通了大量的消费平台，最大的特色就是，万里通积分在不同平台间的通用。
平安的基本面足以支撑目前估值
基于2014年预期，中国平安目前P/B大约1.44倍，其每年基本上可以保持住20%左右的净资产增长，对应2014年的P/EV大约为0.82倍，其每年可以保持10%以上的以为的增长。公司股价受今年小非减持的影响，明显被低估。公司股价本来就有回归的趋势，随着互联网平台的建立推广，公司估值有望进一步提升，预测中国平安2013年EPS3.66元，每股净资产23.86元，维持公司“买入”的评级。
中国太保（601601）：寿险转型见成效，产险承保需检视
前3季度净利润80.8亿，同比增157.8%（基数低），EPS0.89元，符合预期；归属母公司净资产1008亿，BVPS11.13元，较12年底增4.8%。
经营分析
寿险“聚焦个险，聚焦期交”成效逐步验证。前3季度寿险保费768.6亿，同比增2.6%，其中营销员渠道新单保费105亿，同比增9.4%；保费收入456亿，同比增14.5%，占比较中期提升1pct至59.4%，保费结构持续优化。受部分银保产品退保增加，前3季度退保金149亿，同比增60%，略高于中期水平。
产险综合成本率需持续检视。前3季度产险保费615亿，同比增18.2%，领先主要竞争对手，车险占比较中期提升96bps，与12年全年基本持平，其中电网销及交叉销售121.8亿，占比提升48bps，有助于缓解成本压力，但受3季度自然灾害频发，预计综合成本率高于中期97.7%的水平，我们预计全年或达到98.3%。
投资收益高增长和计提资产减值损失大幅下降是净利润增长主要原因。前3季度投资收益236.7亿，同比增42.6%（中期47.7%）；计提资产减值损失6.9亿，同比下降83.4%，单季度计提资产减值损失0.64亿。股债投资持续增长，按投资对象分，债权投资和股权投资持续增长，较中期分别提升2.9pcts和12.6pcts，现金及存款持续减少，较中期下降3.5%；按投资目的分，交易性金融资产和可供出售金融资产分别提升20.6%和12.1%至23.6亿和1810亿。
投资建议
我们预计全年业绩增速70%，保费增速基本维持在3季报水平（略低），寿险新业务价值增速5%左右，产险综合成本率98.3%左右。寿险转型成效显著，我们持续看好其可持续性，需要观察公司寿险定价利率放开后产品应对策略。产险我们需要持续跟踪综合成本率水平，这也是较为不确定的因素。
在年底估值切换及行业政策真空期，以及预计央行总体会维持中性货币政策不会接受银行间市场利率大幅飙升下，我们维持“增持”评级，目前估值1.53x13年PB，给予6个月目标价21.93元。
新华保险（601336）：价值转型迎来转机
上调评级至“增持”，公司价值转型迎来转机，我们上调新业务价值增速预期由3%至5%，目标价上调至27元，但四季度盈利基数上升，加上股债下跌，我们维持2013-215EPS预测1.55/1.95/2.42元不变，当前股价对应2014年P/EV0.96倍、PB1.54倍、PE11.7倍。
价值转型之路迎来转机。市场普遍认为新华保险银保渠道占比高，业务基础弱，公司价值转型之路艰难。但是我们认为寿险业复苏趋势已经确立，而银保驻点机制恢复为公司价值转型提供了契机，预计2014年公司新业务价值增速将有望由-5%恢复至 5%左右。
受益于行业复苏和管理增效，保费增速将恢复至10%以上。2013年中国寿险业已跨越周期底部，投资收益率进入上行通道，而银保驻点机制恢复和养老消费兴起将推动寿险行业保费重拾升势，公司保费增速有望从2013年的3.4%升至2014年的10%以上。
银保驻点制恢复，公司银保新单将先抑后扬。目前公司银保占比在上市公司中最高（约48.5%）。银保新政的20%传统保障产品占比和30%银保期缴占比约束，使得公司银保新单增长短期承压。但是随着银保产品向保障和期缴转型，银保新业务价值增速将增至10%以上。
汇金增持后，公司上下积极备战2014年“开门红”。2013年6月13日至12月12日汇金增持336万股，彰显大股东对公司业务发展信心；2013年公司狠练内功，管理效率有所提升，目前2014年“开门红”的产品储备和渠道激励均已布局，考虑到2013年基数较低，我们预计公司2014年1月保费收入增速将有望恢复至20%以上。
中国人寿（601628）：向价值转型，新业务价值增速将提升
我们看好公司基本面反转，主要因为：1.资产端投资回稳，对股市的依赖下降；2.保费端积极转型，预计14年新业务价值和个险新单增速均将超过今年；3.业绩端增长稳定，浮亏已转化为浮盈，预计14年利润增速仍在30%左右。目前估值仅为0.99X14PEV，维持“买入”评级。
集团新总裁缪建民上任，将带领公司价值转型。据多家权威媒体报道：现年48岁的原国寿集团副总裁、国寿资管董事长缪建民10月正式就任国寿集团新总裁。新总裁自89年便开始在中国人保、中保国际、中国人寿工作，行业经验丰富；预计将带领公司向价值转型。
保费端：14年经营策略：满期高峰已过，公司将致力于提升价值。公司08年主推五年期产品，因此13年满期压力较大。目前满期高峰已过。公司14年的目标是以提升价值为主，将更加重视个险渠道及银保渠道期缴产品，而保费规模只需做到持平甚至可以允许略有下滑。公司13年个险新单基数较低，另一方面公司已明确表示14年将更加重视个险渠道，更加重视价值建设。预计14年个险新单同比增长10%，银保期缴新单也将提升，新业务价值同比增长5%；增速均好于13年。
投资端：净投资收益率稳步提升，对股市的依赖降低。近两年公司股权资产占比下降，高收益率的债权计划等占比提升，净投资收益率稳步提升且投资对于股市的依赖逐步降低。此外公司是纯寿险公司，投资杠杆高于平安和太保，若股市或债市出现反弹，则公司内含价值和净资产增速将高于平安和太保。
业绩端：浮亏已转化为浮盈，业绩增长确定性强。公司12年大幅计提资产减值导致基数极低，13年前三季度公司利润同比大幅增长200%以上。近两年公司投资收益率逐渐回升，2011年底的大量浮亏已经基本恢复。未来随着投资收益率的稳步提升，利润提升的确定性较强，预计14年公司利润同比增速仍接近30%。
投资建议：公司14年满期给付压力大幅减轻，将更加重视价值建设，预计14年新业务价值增速将好于今年。此外13年“开门红”基数很低，预计14年“开门红”个险新单增速加快。目前公司估值仅为0.99X14PEV，优势较大，维持推荐。给予公司19.52元的目标价，对应1.29X14PEV。
