霍华德马克斯：美联储降息是利好吗？
导读：美国货币政策的最大变化，就是从此前的加息周期重新进入了降息周期。和历史上不同的是，此次降息周期是在经济繁荣发展的阶段，而非过去经济不景气时通过降息来刺激经济。在2019年7月26日的橡树资本最新备忘录中，霍华德马克斯分析了他对于美联储降息的观点。
马克斯认为，在美国历史上最长的经济增长周期中进行降息，可能会带来长远的隐患。经济的运作和美联储货币政策本身就是一个极其复杂的系统，任何人都没有能力让经济保持永久的繁荣昌盛。这一点，也和他在《周期》中的观点一致。马克斯还认为，总统特朗普已经绑架了美联储主席鲍威尔，导致其决策脱离了经济规律。
我们将此次报告的核心要点做了解读，希望给大家带来帮助。
美联储降息并非好事
有些人把经济运作和央行的决策看成简单直接的逻辑，另一些人看到的却是复杂的金融生态系统。马克斯属于后者，他认为金融的决策机制以及对市场参与者行为的影响，具有很大的不可预测性。前者会简单直白去解读美联储的行为。比如当美联储降息的时候，市场会把这个看做“买入信号”。他的想法流程很简单：经济不好导致降息，降息刺激经济，带来更好的GDP数据，推动更高的企业盈利，最后到更高的股票价格。
但是我们应该问一个问题：为什么美联储在降息？这个问题的答案也应该很明显：美联储对经济未来的展望比较悲观。那么经济到底有多糟糕呢？
霍华德.马克斯用了一个2007年金融危机的例子。2007年9月18日，美联储大幅降息50个基点。在之后的两周内，标普500指数上涨6%。许多人都仅仅看到了降息的表面，并没有去思考为什么如此大幅度的降息。马克斯说，当你去医生这边看病，医生突然要给你用针筒打针，是不是意味着你得了很严重的病。同样，美联储一般降息都是25个基点，这一次突然50个基点降息，同样意味着经济前景让人担忧。
2007年的结果大家也看到了。美联储在那一次降息之后，又进行了10次降息，而标普500指数见底的时候，离开第一次降息已经下跌了50%。
低利率真的是好事吗？
我们都认为低利率对经济有好处，但是低利率到底在哪些方面创造财富呢？马克斯认为低利率的好处在几个方面：
1）低利率会鼓励一部分消费，特别是信贷消费的成本降低了。无论你是贷款买车还是买房，你的成本都降低了。
2）低利率会鼓励投资，因为资本的成本会降低。
3）对于商品和服务需求的提高带来更多的雇佣机会，从而带来收入水平的提高。
4）低利率会降低公司债务成本，提高公司的利润，推动公司做更多回购和分红。
5）低利率会带来贴现利率成本的下降，简单来说，利率水平下降，会带来资产价格的上升。马克斯认为，这一条是过去十年全球金融行业的主线。
6）低利率会带来投资者的风险偏好提高。
7）最后，低利率可能意味着，未来还会降息，人们对于未来的预期，导致这一系列事件的发生，从而变成了一个自我循环的状态。
马克斯认为，美联储主席鲍威尔从加息周期转而进入降息周期，和来自特朗普总统的“威胁”分不开关系。特朗普总统好几次在公开场合发言表示，虽然美联储应该是独立的，但是他希望美联储降息。而且暗示，是特朗普任命了鲍威尔。当然，特朗普的诉求也很简单。在他寻求下一个任期的连任过程中，他希望未来经济和股票市场表现强劲。马克斯还认为，特朗普出身是做房地产的，本来就是依靠高杠杆借贷，所以他天生认为低利率环境比高利率要好。马克斯还拿出特朗普竞选时，对于耶伦的抨击。说耶伦长期维持低利率，就是为了帮助希拉里竞选。好了，现在他做总统后，屁股决定脑袋，还要求鲍威尔降息。
霍华德.马克斯认为，低利率的风险是通胀。高通胀会带来一系列的问题。现在最大的问题是，美联储表述和经济数据并不一致。美联储主席对经济前景表达了担心，但是数据显示美国经济没有任何问题。事实上，目前美国的失业率水平在50年最低，收入在持续增长，经济处于历史上最长的扩张周期。特朗普2017年的减税政策，又给经济增长带来了短期的驱动力。
但是在另一方面，市场又担心，这种美好的经济总有结束的那天。不过这时候，美联储主席鲍威尔跳出来，告诉市场不用担心，还有我在呢，我会确保这种美好持续下去。
对于市场的看法，霍华德.马克斯维持在“这一次不一样了”的报告中提出的观点，认为美国的牛市已经到了八局下半场。这一点，也和此前在上海做投资者见面会时，提到的一模一样。
波士顿凯尔特人——史上退役球衣最多的球队
球衣号码，有时候比一位球员的名字更被人熟知。对于那些超级巨星来说，球衣号码就是他们最好的标志，也是球队和广告的最佳代言。而对于每一位球员来说，球衣号码都有特殊的意义，也是他们专属的幸运数字。
联盟中拥有总冠军数最多的球队，波士顿凯尔特人，也是最注重传统文化建设的球队之一，在北岸花园球馆的上空，挂满了绿衫军曾经获得的那些荣誉。
除了那些冠军旗帜以外，最醒目的就是那些已经退役的球衣号码。
从1946年作为NBA创始球队之一，凯尔特人至今已经有七十多年的历史了，再加上绿军辉煌的球员历史，他们涌现了太多的明星球员，在许多已经退役的球星中，还有很多都已经进入名人堂或是球队已经为他们退役了球衣。
在这里，球员们可以穿任何号码，除了1号，2号，3号，6号，10号，14号，15号，16号，17号，18号，19号，21号，22号，23号，24号，25号，31号，32号，33号，34号，35号还有00号这22个号码。
凯尔特人在退役球衣方面大方至极，他们几乎给所有当年夺下8连冠并创建凯尔特人王朝的球队功臣们都退役了球衣。不仅如此还有已故的罗斯科托夫的名字球衣。
1964年，这位兢兢业业的蓝领前锋选择了退役，随后凯尔特人想要为罗斯科托夫退役18号球衣，但他请求球队不要这样做，因为他希望以后的球员也能穿着18号球衣为凯尔特人效力。后来这件球衣成了50大巨星之一的戴夫-考恩斯的的战袍并以他的名义退役了。
为了纪念罗斯克多夫，球队特意为他退役了一件叫“loscy”的球衣来纪念这位功勋老臣，在凯尔特人22件退役球衣中，只有他的球衣没有号码，这也是NBA唯一一件不是数字，而是由英文退役球衣的球员。
2015年12月，罗斯科托夫因病去世，享年85岁。
退役的球衣颇多，也给球队造成了一些困扰。
新加盟的球员们在选号码的时候会发现有许多号码都已经被封存，如果自己想要继续身披以前高中，大学或是在老东家穿的号码时，会发现有很大几率都已经被高挂在球馆上空了。
与凯尔特人一样同为老牌豪门球队的湖人，在退役的球衣阵容方面根本无法与之匹敌。
湖人在退役球衣这方面显得要低调太多，截至目前湖人仅有10个退役号码，而其中因为科比的存在，湖人也破例疯狂了一次，他们将8号和24号同时退役，以此向湖人队史第一人致敬。除此之外还有13号，22号，25号，32号，33号，34号，42号，44号，还有印着传奇解说员“湖人之声”赫恩名字的球衣。
而某些球星选择加盟的条件之一，就是能让他继续身披自己此前穿的号码，那就会让局面陷入非常尴尬的境地，更不要说一些超级明星。如果不能说服他身披其他号码，或许也可以效仿马刺的阿德那样，和名宿商讨一下，看看能否重新启用这个球衣号码。总而言之，这对凯尔特人来说是不小的麻烦。
素有凯尔特人“红衣主教”之称的奥尔巴赫因为他出色的执教才华和总经理时期的领导才干而被授予了2号球衣退役的殊荣。谈及自己的退役球衣，奥尔巴赫的态度相当坚决：“其他事情你想怎么做我都无权干涉，但是如果你想的是我球衣的主意那可不行。”
“那么多老一辈的球员们开创了一代凯尔特人王朝，人们为了纪念他们而将他们的球衣号码用退役的方式仔细珍藏起来。可在多年之后，人们竟然忘了他们曾经立下的赫赫战功，想要将他们的功绩从后人眼中抹去，这样做对吗？”
鲍伯库西显然并不赞同教练的这种说法。
“我们不能总是活在对过去的回忆里。”库西说：“如果我的球衣号码能够帮助球队获得一名才华横溢的球员的话，那我绝对会举双手赞成将我的14号球衣重新解放出来。”
其实，我们不能去责怪这种看似无用的迷信心理，毕竟，身为一位职业球员，那么在选择自己的球衣号码时就不应当马虎，诸如当今联盟中的许多球员，在谈到自己的球衣号码时几乎全都有自己的想法，都表现出了对这个号码的虔诚。
又变了！霍华德自导自演？詹姆斯一天刷新两项纪录！
按照惯例，先来关注詹姆斯的动态。洛杉矶当地时间今天凌晨的3点33分，詹姆斯就已经在社交平台发表动态证明自己开始起床后的锻炼了。之前基本都是凌晨四五点左右驱车去健身房，这回他终于刷新自己的休赛期最早起床锻炼时间记录了。
在来到《空中大灌篮2》电影剧组为他搭建的临时健身房后，詹姆斯不出意外地先是尬歌尬舞一段，然后才投入到训练中去。
当他练到气喘吁吁、累倒在地时，打开前置摄像头自拍了一张，配文表示自己要做一个关于篮球的梦。原来今天的节奏是锻炼五分钟，做梦俩小时？关于梦的主题，我猜应该就是湖人总冠军了吧？
过了一会儿，詹姆斯被工作人员叫醒，开始接受电影化妆师和造型师对其面部的精心护理，同时，他还不忘跟随音乐的节奏左右摇摆身体。
说完詹姆斯，再来关注场外的动态。近日，NBA官网对今年42名新秀进行了一份问卷调查，结果显示詹姆斯在这批新秀里拥有最多的粉丝。他的得票率为38%，杜兰特紧随其后，得票率20%，伦纳德与利拉德同为8%，哈登与布克同为5%。
值得一提的是，詹姆斯已经连续三年在新秀调查报告中当选最受人们喜爱的球员。过去十年时间里，詹姆斯获得最受新秀喜爱球员的次数最多，得票率也最多。现在的一年级新秀，大部分都是2000年左右出生的球员，基本可以说是看着詹姆斯打球长大的。
其实湖人队中有不少球员也是看着老詹打球长大的，除了浓眉是公认的王牌詹蜜外，考辛斯从青少年时期就视詹姆斯为偶像了，他曾在2007年参加过詹姆斯举办的篮球训练营。当他还在国王效力时，有一回与詹姆斯拼抢球权重重摔倒在地，由于没反应过来是老詹，按照他的暴脾气，当时就猛地一起准备干架，起身后才意识到原来对方是老詹，就立马转身离开……
只可惜，考辛斯已经大概率无法在新赛季常规赛与大哥詹姆斯一块打球了。自从他遭遇左膝十字韧带撕裂的重伤后，湖人寻找一个新中锋去替代他，就成了迫在眉睫的事情。
有多家美媒最近都指出湖人正在接触霍华德，双方互相有意，灰熊也批准了霍华德与其他球队会面。霍华德自己表态愿意重回湖人效力，去帮助詹姆斯浓眉拿下冠军，为他此前在湖人的那个不完美赛季完成自我救赎。
然而一直与湖人高层保持着密切的跟队记者拉蒙纳则表示，现在就说霍华德接近签约湖人还为时过早，如果他们真的最终签下了霍华德，那么她会感到很震惊，因为湖人霍华德之间的这些传闻都是来自霍华德团队，通过一些记者之口向外界传递的讯息，有自导自演的意思在里面。
不过可以肯定的是，霍华德是非常渴望回到湖人的。外界对于霍华德是否适合湖人，众说纷纭。知名记者文霍斯特表示湖人要是真签霍华德就疯了，他们不太可能选择霍华德或诺阿，他们更倾向于引进一位年轻中锋，因为像霍华德与诺阿这样的老将，对于比赛的态度不会再像年轻球员那样积极，那样敢打敢拼。
曾在NBA效力过的部分球员则表达了对霍华德的支持，魔术时期的队友尼尔森认为霍华德很适合湖人：“他仍是NBA最强大的球员之一，他能够冲击内线保护篮筐，场上和场下他都有一些很棒的领袖。这是属于他的最后一次的机会，我不会赌他输。”
推特之王帕金斯也写道：“湖人需要签下霍华德，他们是一支成熟并拥有老将的球队，湖人可以管理好自己，霍华德也能应付好这次挑战。”
霍华德上赛季因为背伤只出战了9场，场均25.6分钟拿到12.8分9.2篮板，投篮命中率62.3%。抛开此前他与湖人的恩恩怨怨，你觉得现阶段，有必要引进霍华德吗？
