巴菲特 资料图 新华社/法新
这封致股东信的受众远远超过该公司的投资者群体，世界各地的价值投资者希望从信件中学习巴菲特的投资心态，以此作为对未来经济和市场的预测。
这是写给股东的第54封年度信函，http://www.yixiin.com/news/内容包括2018年度的公司业绩、投资策略，还对许多热点话题表达了自己的观点。值得注意的是，2018年发布的致股东信是1994年以来最短的一封。
伯克希尔去年四季度和2018全年的具体财务细节如下：
2018年GAAP项下的利润为40亿美元，包括24.8亿美元的运营利润、30亿美元的非现金形式的无形资产减记（主要来自卡夫亨氏）、28亿美元的资本利得（来自出售可投资证券）、206亿美元的亏损（来自投资组合的未实现资本收益的损失）。截至2018年底，伯克希尔持有1120亿美元的美国国债和其他现金等价物。
2018年四季度，伯克希尔哈撒韦A类股亏损15467美元；A类股的每股账面价值为212503美元；运营利润为57.2亿美元（之前为33.38亿美元）。
2018年，伯克希尔每股账面价值的增幅是0.4%，大幅弱于2017年同期的增幅23%，不过跑赢了2018年标普500指数下跌4.4%。
长期来看，伯克希尔依旧跑赢大盘。1965-2018年，伯克希尔的复合年增长率为18.7%，明显超过标普500指数的9.7%；1964-2018年伯克希尔的整体增长率是1091899%（即10918倍以上），标普500指数为15019%。
巴菲特股东公开信：明年不再公布伯克希尔的每股账面价值"
股东信用较长篇幅谈论了GAAP新规为单季盈利/亏损带来的波动。
巴菲特表示，GAAP新规要求将未实现的投资组合资本损益计入利润统计中，他和伯克希尔副董事长芒格都表示反对。由于伯克希尔持有的可交易证券规模过大，“这种按市价计价的变化会令伯克希尔的利润发生狂野且反复无常的波动。”
例如，2018年一季度和四季度，伯克希尔GAAP项下分别录得净亏损11亿和254亿美元，而去年二季度和三季度分别录得盈利120亿和185亿美元。但很多伯克希尔持有的公司在去年所有季度都实现了“持续且令人满意的运营利润”，超过2016年利润高峰176亿美元的幅度高达41%。
巴菲特警告称，伯克希尔季度GAAP盈利的“大幅波动将成为新常态”。截至2018年底，伯克希尔的股权持仓约为1730亿美元，去年经常发生单日波动至少20亿美元的情况：
“去年四季度，美股经历了一段高波动时期，伯克希尔的单日盈利或亏损经常高达至少40亿美元。我们的建议是，继续关注运营利润，不要过度关注未实现的资本损益等。
我不是说伯克希尔作出的投资是不重要的，长期来看，我和芒格都预期这些股权投资会实现大额利得，但是实现时间会非常不规律。”
股东信还表示，明年的信件将不再公布每股账面价值，转而会关注伯克希尔股票的市场价格。巴菲特认为，每股账面价值已经失去了相关性，给出的三大理由如下：
首先，伯克希尔逐渐从资产集中在可销售股票的公司，转变为主要价值在于经营业务的公司。其次，虽然我们持有的股权按市场价格计算，但会计规则要求经营公司的账面价值远低于当前市价。第三，随着时间的推移，很可能伯克希尔将成为重要股票回购者，交易价格将高于账面价值、但低于我们对内生价值的估计。回购将令每股内生价值上升、每股账面价值下降，将导致账面价值越来越与经济现实脱节。
股东信还重点谈论了市场关注的收购问题。信件称，企业收购的立时前景“并不好”。这种令人失望的现实表明，2019年可能会看到伯克希尔再度扩大对可销售证券的持有，（而非用所持现金来增加收购）。但巴菲特继续“希望举行重大收购”，只是目前买入价格还是太贵：
股票回购应当具有价格敏感性，盲目地购买价格过高的股票具有价值破坏性。这也是许多杰出CEO或超前乐观CEO们出现亏损的一个事实。
在同样令市场关注的股票回购问题上，伯克希尔在2018年其实没有交出特别令人满意的答卷。
股东信表示，2018年回购了大约13亿美元伯克希尔的普通股。此前市场分析称，在去年7月移除了对股票回购的内部限制后，三季度伯克希尔回购了9.28亿美元的股票。原本市场预期去年共回购20亿美元的股票，现在看来，去年四季度只回购了3.72亿美元的自家股份。http://www.yixiin.com/photo/
背景补充
巴菲特在今年夏天将年满89岁，市场期待本次公开信透露出未来继任者的线索。
但巴菲特只是说，2018年任命Ajit Jain和Greg Abel作为联席副总裁的决定“是个真正的好消息”。目前，伯克希尔的管理比他一个人单打独斗的时代好得多，两位“小将”都有罕见的才能、并深深融入到伯克希尔的文化中，“这些管理层变更早就该做了。”
他还是没有给出谁才是明确的下一任接班人。
巴菲特在今年夏天将年满89岁，本次公开信的内容还可能涉及公司最新的现金支出计划、未来继任者、医疗保健与美国政经等议题。据《华尔街日报》，外界非常关注巴菲特如何将手上巨额的现金转化为等量齐观的大型投资标的。
2月初公布的13F文件显示，2018年末伯克希尔持有的上市公司股份情况为：苹果公司是最大持仓，占投资组合比重的21%，所持股份市值高达393.7亿美元。
其后2-9位依次是美国银行（220.8亿美元）、富国银行（196.7亿美元）、可口可乐（189.4亿美元）、美国运通（144.5亿美元）、美国合众银行（59.1亿美元）、摩根大通（48.9亿美元）、纽约梅隆银行（38亿美元）、穆迪（34.6亿美元）、达美航空（32.7亿美元）。
【延伸阅读】
巴菲特减持苹果股份 网友：“股神”发现了什么？
腾讯科技讯 据国外媒体报道，周四，美国股神沃伦·巴菲特(Warren Buffett)执掌的伯克希尔哈撒韦公司(BerkshireHathaway Inc，以下简称哈撒韦公司)表示，它削减了在iPhone制造商苹果的股份，苹果是该公司最大的股票投资对象。另外，哈撒韦增持了加拿大森科尔能源公司(SuncorEnergyInc.)和软件开发商红帽公司的股份。
据报道，哈撒韦公司似乎也放弃了在数据库软件公司甲骨文公司(Oracle Corp.)价值21.3亿美元的股份。这一消息曾经在去年11月对外透露过。哈撒韦公司经常持有某些公司的股票长达几十年时间，该公司改变投资决定十分罕见。
哈撒韦公司在周四提交的一份监管文件中披露了这些变化，该文件详细介绍了截至12月31日的哈撒韦公司在美国上市的股票组合。由于股市普遍抛售，哈撒韦公司第四季度的股票组合缩水380亿美元，减少到1831亿美元。
当哈撒韦公司公司在2月23日公布第四季度和年终业绩时，这一下降很可能会对哈撒韦公司公布的净收益(尽管不是经营业绩)造成影响。
目前尚不清楚为什么哈撒韦公司持有的苹果股份从第四季度的2.525亿股减至2.496亿股。巴菲特曾表示，较小的波动可能反映出股票回购，而不是他投资想法的改变。
苹果公司的股价在本季度下跌了30%，哈撒韦公司的苹果股份价值从大约570亿美元下降到400亿美元以下。
周四的文件没有说明巴菲特及其投资经理托德·康姆斯(Todd Combs)和特德·韦斯切勒(Ted Weschler)对哪些投资负有责任。
尽管如此，投资者仍在监控这三家公司的投资，寻找他们认为有价值的迹象，而当哈撒韦公司披露持有新公司的股份时，这些公司的股价往往会上涨。
周四，加拿大森科尔能源公司的股价上涨4%，此前哈撒韦公司重新入股该公司。该公司上一次入股是在2016年第三季度，当时该公司持有1076万股股票，价值三亿美元。
当天，红帽公司股价上涨0.3%，此前哈撒韦公司披露已经持有418万股票，价值7.334亿美元。
森科尔(Suncor)、红帽(RedHat)、甲骨文(Oracle)和哈撒韦公司没有立即回复置评请求。
哈撒韦公司在保险、能源、食品和零售、工业、铁路和其他领域拥有90多家公司的股票。
在康姆斯和韦斯切勒等投资经理的帮助下，巴菲特经常在购买整个公司代价过高时选择购买一部分股份。哈撒韦公司最近一次重大收购是在2016年1月。
哈撒韦公司股票组合的其他变化相对较小，不过它将在摩根大通银行(JPMorgan Chase Co)的股份增加了40.5%，至5010万股，价值49亿美元。
康姆斯是摩根大通银行的董事，该银行正与哈撒韦公司和亚马逊合作，创建一家旨在削减员工医疗成本的新公司。
哈撒韦公司还确认了其在巴西Stone公司的2.61亿美元新股份，这是一家巴西信用卡处理公司，于去年十月份上市。（腾讯科技审校/承曦）
