中国经济网北京10月29日讯 受累贵州茅台(600519.SH)业绩不达预期,古井贡酒(000596.SZ)今日股价大跌,盘中触及跌停。截至发稿,古井贡酒跌10.00%,每股报56.16%。
古井贡酒近日公布三季报。今年前三季度,该公司营业收入67.62亿元,同比增长26.54%;归属于上市公司股东的净利润为12.56亿元,同比增长57.46%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12.20亿元,同比增长67.23%。
而三季报的靓丽业绩数据,仍难掩古井贡酒经销环节利润日益薄弱的现状。有经销商向媒体表示,其每年销售古井贡酒五六千万元的流水,利润仅100多万元,尤其是随着房租、仓储和人工费用日益上升,渠道利润所剩无几。以其代理的一款产品为例,经销商提货价为每瓶75元,批发价80元,也就是说,经销商只赚每瓶5元的差价。
白酒企业销售费高达净利润近2倍较为少见,古井贡酒的销售费用占比为行业内较高的。2015年古井贡酒的销售费用为15.58亿元,而净利润则为7.16亿;2016年销售费用为19.8亿元,净利润为8.30亿元;2017年销售费用为21.7亿元,净利润为11.49亿元。2018年上半年古井贡酒的销售费用便达到了15.97亿元,但净利润只有8.92亿元。
本月,共有中金公司、华创证券和广发证券三家券商发布对古井贡酒的调研报告。
10月10日,中金公司陈文凯发布研报《大众价位新龙头:看好年份原浆在100~300元价位的全国化扩张》。他在研报中表示,“看好公司新一轮全国化扩张,年份原浆在100~300元价位具备突出的品牌品质、规模和渠道运营能力等综合优势,显著优于主要竞争对手区域企业,将充分受益中国大众中高端白酒的持续性扩容和集中度提升,公司正在成长为大众价位新龙头,年份原浆当前50-60亿元的收入规模才刚刚起步”。鉴于此,陈文凯对古井贡酒维持推荐评级,并给出目标价127.6元。
同一日,华创证券亦发布对古井贡酒的调研报告,研究员董广阳、方振在研报《古井贡酒2018年前三季度业绩预告点评:冲击百亿目标,业绩延续强势》中表示,渠道调研反馈,安徽省内白酒消费升级稳步提升,部分市场200-300元价格带产品增速较快,公司聚焦打造古8及古16两大单品以来,凭借价格带深度卡位,实现快速放量成效良好,目前占比预计已达20%以上,产品结构升级显著。此外,公司积极进行省外市场开拓,目前河南市场继续调整,主抓百元价位段幸福版和古5渠道精耕,推进古7和古8的市场占比提升。维持“强推”评级。
隔日,广发证券研究员发布《古井贡酒:产品结构升级推动公司业绩高增长》。二人在研报中称,该公司受益安徽省内消费升级产品结构不断优化,根据渠道调研,三季度公司次高端产品古井8年(收入占比10%左右)收入增速仍然较快,带动公司毛利率提升,释放利润弹性。