新浪财经讯9月21消息 最近一个月，以我爱我家为代表的房租中介引爆了一轮热点。
副总裁胡景晖离职、内部矛盾公开化、子公司违规转租公租房被处罚、主管部门集中约谈长租公寓负责人···事件持续发酵，赚足了眼球。http://www.yixiin.com/news/
与引发的全民热议不同，我爱我家在资本市场的表现格外平稳。最近20个交易日涨幅3.81%，最近10个交易日涨幅2.14%，近半年股价下滑3.97%。平稳的股价背后，我爱我家未来半年陆续有限售股份解禁，目前仍浮亏近5亿元。
重组许下的业绩承诺上半年仅完成三成，下半年压力骤增。去年最后一个交易日实现并表，业绩完成率101%，擦线过关。原我爱我家管理团队接连离职出局，目前高管团队三分之二金融财务背景，整合协同性难度加剧。
刚刚完成重组不满一年的我爱我家正隐藏着新的风险。
未来半年20%股份解禁 浮亏近5亿元
从历史公告来看，我爱我家通过昆百大A进行上市的过程中，一共进行过三次包括非公开发行、发行股份及支付现金购买资产和募集配套资金事项，引入了一系列投资方。
从时间上看，今年12月底及明年2月一共有近5亿股（49369.74万股）将解禁，按照9月21日的收盘价5.73元/股计算，成本价高于当前股价，当前浮亏近5亿元。
具体来看，这两次解禁的限售股份分别来自2017年12月29日发行股份及支付现金购买资产事宜和2018年2月5日向特定投资者募集配套资金事宜。我们暂且称之为第二次和第三次。
第二次，也就是2017年12月29日发行股份及支付现金购买资产事宜。当时昆百大以发行价格8.62元/股发行股份及支付现金购买资产，这次发行股份购买资产的发行对象一共15个。而伟业策略为完全支付现金，其持股比例为12.03%，支付对价为75762.21万元。
可以看到，不参与业绩承诺的交易对方要嘉佳、赵铁路、西藏利禾、太合达利以及执一爱佳，承诺通过本次交易取得的昆百大股份自该等股份发行结束之日起12个月内不得转让。参与业绩承诺的交易对方刘田、张晓晋、李彬、茂林泰洁、新中吉文、达孜时潮、陆斌斌、徐斌承诺，其通过本次交易取得的昆百大股份自该等股份发行结束之日起12个月内不得转让。
也就是说，上述交易对方所持有的36807.94万股将于2018年12月29日可以上市流通，占到当前总股份的15.63%。新浪财经计算可知，在经过今年6月的2017年年度权益分派实施计划后，第二次进场的交易对方发行价格已经摊薄至6.65元/股。按照今日5.73元/股的收盘价，这部分解禁的股份目前浮亏3.39亿元。
第三次，也就是2018年2月5日向特定投资者募集配套资金事宜。
此次发行向包括控股股东太和先机、海立方舟和中建新城3名特定投资者募集配套资金，每股发行价格为人民币8.90元/股，募集配套资金总额为16.60亿元。除了太和先机，其他投资者认购的发行人股票的锁定期为12个月，也就是海立方舟和中建新城认购的部分（12561.8万股）将于2019年2月5日可以上市流动，占到总股份的5.33%。
新浪财经以海立方舟计算，在经过今年6月的2017年年度权益分派实施计划后，第三次进场的交易对方成本价格已经摊薄至6.85元/股。按照今日5.73元/股的收盘价计算，海立方舟和中建新城认购的部分目前浮亏1.41亿元。
因此，可以看到，未来半年内解禁的股份，当前浮亏4.79亿元。
事实上，第一次非公开发行股份发生在2015年4月23日，共8家发行对象，限售期均为36个月，这部分限售股已于2018年4 月24日上市流通。
当时股票发行价格为7.82元/股，认购资金总额为人民币23.46亿元，共发行了3亿股。在禁售过程中，公司于2015年曾进行过限制性股票激励计划以及2015半年度利润分配及资本公积金转增股本事项，公司总股本进一步增加。此次增股后，非公开发行股份时认购的八家发行对象成本价变更为3.11元/股。
此后在2018年解禁之后，公司于今年6月又公布了2017年年度权益分派实施公告，每10股派发现金0.10元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增3股。如果上述8家发行对象未完全减持，那么成本价将进一步降低到2.39元/股。
新浪财经以汉鼎世纪计算，其认购金额为3.519亿元，股份数从最初的4500万股到11314.4522万股再增加至14708.7879万股，计算可知成本价从7.82元到3.11元/股再到2.39元/股。
不过由于这8家发行对象大多已经不是持股5%以上的股东，所以新浪财经尚未能从公开资料得知是否已经减持完毕。
业绩承诺完成仅三成 下半年业绩承压
今年8月30日，我爱我家发布上半年报，营业收入53.30亿元，净利润3.29亿元，扣除非经常性损益的净利润为3.43亿元。
此前公布的业绩承诺，自2017年1月1日起，我爱我家截至2017年12月 31日、2018年12月31日和2019年12月31日实现的扣除非经常性损益及募集配套资金影响后的合并报表口径下归属于母公司股东的累积净利润分别不低于5亿元、11亿元及18亿元。
照此计算，今年上半年，我爱我家仅完成业绩承诺的31.21%，下半年业绩承压。
我爱我家2017年度扣除非经常性损益及募集配套资金影响后的合并报表口径下归属于母公司股东的累积净利润为5.067亿元，业绩达标率为101.34%，擦线完成。
从我爱我家目前的估值来看，市盈率（PE）35.63；企业价值（EBITDA）为59.93倍。以Wind系统的房地产行业比较，上述两项指标均为沪深11家公司中最高的。
事实上，行业竞争，尤其在长租领域的争夺越发激烈。今年以来，自如、海链租房、蛋壳公寓、巴乐兔等纷纷公布融资消息，市场竞争加剧，由此引发的中介乱战、租金涨幅加大在近一个月接连爆发。
我爱我家半年报显示，目前我爱我家公司长租公寓项目已经扩展到14个城市，接管公寓规模29万套。报告期内，截至2018年6月30日相寓全国在管规模为29万套，净增3.5万余套，各月净增量稳定保持在6000套左右。2018年上半年运营效率平稳提升，全国平均出租率为94.5%，全国委托续签率70%。
高管团队遭洗牌 三分之二金融财务背景
事实上，在8月底，我爱我家副总裁胡景晖离职之后，公司副总裁兼CIO（首席信息官）曹晓航也因个人原因，提出辞职。曹晓航2016年6月起任北京我爱我家房地产经纪有限公司副总裁。至此，我爱我家的高管名录上，仅有三人出自原先的我爱我家团队。
新浪财经查询的Wind的资料显示，目前我爱我家的高管团队一共9人，分别是一位总裁，8位副总裁及董事会秘书。高管团队中6名为基金财务投资背景专业人员，占比达三分之二。
具体来看，总裁谢勇，也是公司的董事长，更是一位深谙资本运资的私募基金经理。另外8位高管中，其中3人来自原来的昆百大，分别是董秘、副总裁文彬；副总裁段蟒；副总裁、审计部总经理代文娟。副总裁刘东颖在今年下半年刚刚履职，曾任创金合信基金管理有限公司IT治理副主任。副总裁潘斯佳在2015年8月开始在昆百大任职，此前潘斯佳是东原地产上海营销总监，负责城市公司前期项目获取研判，前端产品方向，品牌推广，市场研究等及多项目营销管理工作。
剩余三人出自原来的我爱我家团队，不过仅副总裁陈毅刚一人任职过房产经纪的工作。陈毅刚自2005年3月起任杭州我爱我家房地产经纪有限公司总经理，经验丰富。其他出自原我爱我家团队的高管分别是副总裁、财务负责人何洋和副总裁朱威。前者一直从事财务工作，后者一直从事投资工作，2013年起在我爱我家任职。
原先的我爱我家由刘田、林洁、张晓晋、李彬四兄弟创立，2001年以后一直由刘田担任我爱我家董事长。在昆百大进入我爱我家之后，原先的我爱我家股东纷纷套现，林洁全部拿了现金，刘田、张晓晋、李彬套现了大部分，仍分别持有上市公司3.13%、2.54%、2.54%股权。目前，刘田、张晓晋、李彬三人合计仍持有8.21%股权。不过，三人现在并不是董事会成员，也没有任职公司高管。（文/宇文）
