■本报见习记者 向炎涛
4月23日晚间，联想控股发布公告确认，公司收到中国证监会对公司申请的批准，成为H股“全流通”首家试点企业。
在此前的4月20日，证监会表示，目前H股全流通试点各项准备工作基本就绪，联想控股被选为第一家参与试点项目的公司。下一步，将 “成熟一家、推出一家”，有序推进H股“全流通”试点。4月23日晚间，中国证券登记结算有限责任公司和深圳证券交易所联合发布《H股“全流通”试点业务实施细则（试行）》，即日起实行。
业内人士指出，全流通预期有望大范围提升相关公司估值水平，也将为H股公司提供更有利的融资环境。目前短期内应该不会出现内资股东大面积减持现象，但由于目前交易方案不包含支付对价，联想控股或存在现有流通股东用脚投票风险。
8.8亿内资股转换为H股
联想控股公告表示，根据申请，公司所有内资股股东对于是否参与转换已经完成内部决策，共计八名股东持有的合计不超过8.8亿股内资股转换成可在联交所主板上市及买卖的H股。
本次转换后，联想控股的股份结构将为：内资股10.84亿股，占比46.02%；H股12.7亿股，占比53.98%。而在此之前，联想控股已发行普通股23.56亿股，其中香港流通股3.92亿股，占总股本比例16.63%；非流通股19.64亿股，占总股本比例83.37%。
联想控股2017年年报显示，截至2017年12月31日，联想控股前九大股东所持股份均为内资股。同花顺iFinD数据显示，截至4月24日收盘，联想控股总市值627.94亿港元，流通市值104.43亿港元。
事实上，早在今年3月底联想控股业绩发布会上，联想控股高级副总裁、首席财务官宁?F就已经透露，在跟中国证监会保持积极沟通，希望能够成为H股全流通试点，目前正在监管审核中。
《证券日报》记者从联想控股方面了解到，去年年底证监会公布将开展H股“全流通”试点后，联想控股即启动了试点企业的申请准备工作。
联想控股表示，申请参与试点项目对公司及股东都具有积极意义，转换完成后，公司H股流通股比和流通市值将获得提升，公司H股的股东结构将进一步多元化。转化将使得公司及各方股东利益联系更为紧密，有助于激励高管团队和员工积极性进一步的发挥，推动公司价值创造和持续成长。
联想控股董事长柳传志也表示：“H股‘全流通’试点工作是证监会持续深化市场体制改革、推进资本市场开放迈出的重要一步，将对资本市场产生深远的影响。联想控股能参与其中，对企业自身的发展有巨大的推动作用，而且还能为中国资本市场改革贡献一份力量，我们感到非常荣幸。”
短期或不会出现大面积减持
证监会在去年12月29日提出，“全流通”试点仅限于原股东减持和增持本公司H股。试点企业相关股东先期可减持其所持有的本公司H股；待相关技术系统升级改造完成后，开通增持本公司H股的功能。
《证券日报》记者注意到，此次联想控股八名参与“全流通”申请的股东中，包括北京联持志远管理咨询公司（有限合伙）、北京联恒永信投资中心（有限合伙）两名法人股东，以及联想控股董事长柳传志、总裁朱立南、高级副总裁宁?F，转换内资股数量分别为4.8亿股、1.78亿股、6800万股、4800万股、3600万股。
联想控股2017年年报显示，柳传志、朱立南所转化股份均是其在联想控股所持全部股份，分别占总股本2.88%和2.03%。这也意味着，按照联想控股4月25日收盘价格26.5港元/股计算，柳传志最高可套现18.02亿港元；朱立南最高可套现12.72亿港元。
不过，一位不愿具名的券商分析师对《证券日报》记者表示，短期来看，联想控股内资股东不会出现大面积减持的情况。
“因为作为试点，联想要做出好的表率。”该分析师同时表示，由于目前全流通试点方案中不包含支付对价部分，不利于现有流通股东，联想控股存在现有流通股东用脚投票的风险。
香港南华金融集团高级策略师岑智勇也对《证券日报》记者表示，联想控股之所以能获批成为首个H股全流通试点企业，主要由于其多数股东都是内资股持有者，且最近多家机构买入联想控股，其是一个焦点股份。对于联想控股来说，参与H股全流通之后，公司的流动性会增加，更多的内资股在H股市场卖出，会增加流通性和成交，同时也为内资股的股东提供套利和变现的机会。但是联想控股内资股股东或许会卖出一小部分股份，不会马上全部卖出。
光大证券海外策略分析师陈治中在研报中指出，现阶段非全流通的股份普遍处于折价状态，全流通预期有望大范围提升相关公司估值水平，这将积极影响市场。长期来看，H股全流通也将为H股上市公司提供更有利的融资环境，将促进更多内地上市公司采用H股架构在港融资；通过减少内地企业采用红筹架构的成本负担，进一步改善港股市场对内地优质资产的吸引力。
自2015年登陆H股上市以来，联想控股股价已缩水超过四成，从2015年6月30日开盘价的42.614港元/股降至宣布获得全流通审批前最后一个交易日4月23日的收盘价25.15港元/股，跌幅达40.98%。受全流通试点消息影响，联想控股股价连续两日上涨，4月25日收盘报26.5港元/股。
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